大摩：实际利率飙升 黄金表现出稳健韧性

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摩根士丹利财富管理部门表示，尽管近期实际利率飙升，黄金表现出稳健的韧性，这为中期投资者提供了一个买入的机会。

该部门首席投资官Lisa Shalett在周一的一份报告中表示：“像股票一样，尽管面临实际利率上升的负面影响，黄金(与实际利率和美元成反比)依然保持着极强的韧性。关于中期展望，我们建议在黄金价格出现下跌或利率下降时买入。”

实际利率最近有所上升。尽管这月股票估值受到了一些侵蚀，美股年初至今的表现仍然强劲。

Shalett表示：“实际利率的飙升可能迫使投资者开始考虑‘长期偏高’的利率制度的估值风险。上周，10年期实际利率超过了2%，这是自08金融危机以来的最高水平。”

根据报告，受到高于预期的美债发行、信用评级下调、更强劲的经济增长和政策不确定性等因素的推动，过去六周10年期美债的实际利率跳升了近半个百分点。

与此同时，根据FactSet数据，SPDR Gold Shares ETF今年至今上涨了5%以上，尽管这个月有约2%的下跌。黄金期货在八月回落了3.2%，但年初至今上涨了6.5%。

Shalett表示，黄金的韧性可能与人们认为利率上升是暂时的和“纯技术性”的观点有关。另一个理论是，黄金在美元因通货膨胀和庞大的赤字融资支出面临贬值风险时，仍作为一种替代货币保持稳定。

她称：“在2023年，经济增长、通货膨胀的降温和公司盈利能力的上涨出乎意料，给了看涨的投资者丰厚的回报。”但她也警告说：“历史上，1.5%至2%的实际利率与接近17的市盈率相关，而目前(股市)的市盈率为20倍。”