毕得医药回复科创板三轮问询 上交所主要关注存货问题

4月21日，资本邦了解到，上海毕得医药科技股份有限公司(下称“毕得医药”)回复科创板三轮问询。

在科创板三轮问询中，上交所主要关注毕得医药存货问题。

根据问询回复，(1)报告期末，发行人存货余额为37,971.65万元，其中1年以内占比72.27%、1—2年占比16.44%、2年以上11.30%;(2)报告期内，发行人库存商品余额从1,775.38万元增长至31,261.43万元;(3)发行人药物分子砌块常备库存种类超过7万种，高于同行业公司药石科技的1.9万种，公司认为提升产品种类能有效响应客户需求，构筑行业壁垒，提高自身竞争力;(4)报告期各期末，发行人存货跌价准备计提包括两部分：一是单项计提，库龄超过2年且近1年无销售的存货按全额计提存货跌价准备，二是组合计提，单项计提以外的存货按照成本与可变现净值孰低的原则计提了存货跌价准备;(5)存货的估计售价根据产品最近一年的销售价格确定，对于最近一年无销售的存货，通过公司产品定价和查询可比公司官方网站同类产品价格孰低确认;(6)报告期内，单项全额计提跌价准备的存货主要包括原材料、库存商品两类。

鉴于此，上交所要求发行人说明：(1)公司存货库龄确定方式;报告期各期末，库存商品按前瞻性备货和定制化产品分类的库龄分布，不同库龄的库存数量、账面金额、账面价值、跌价准备计提情况、期后销售情况以及订单支持率。库龄请按照1年以内、1—2年、2—3年、3—4年、4—5年以及5年以上分类;(2)公司存货管理系统的设计及运行情况，如何保证包括存货库龄计算、计价、结转、期末盘存等与存货相关的重要内部控制节点的有效性;(3)在产品生产周期较短的情况下，公司进行大额前瞻性备货的原因及商业合理性，前瞻性备货的主要产品类别;(4)公司通过分析数据库、查阅权威期刊杂志等方式进行前瞻性备货的金额，上述方式是否符合行业惯例及潜在的经营和财务风险;(5)报告期各期末，最近一年有销售和无销售库存商品的金额。

对于最近一年存在销售的，以最近一年销售价格作为可变现净值的估计售价依据的合理性和代表性，请结合发行人相关产品的定价依据、市场价格是否存在较大波动、是否根据客户不同、销售数量不同而相同产品报价存在较大差异的情况进行分析说明。对于最近一年无销售的，公司查询可比公司官方网站同类产品价格的具体方法，如何判断价格的代表性。公司目前所采用的可变现净值确认方式是否能准确覆盖期末所有种类的库存商品;(6)报告期各期末，对于库龄超过2年的最近一年实现销售未计提存货跌价的存货，最近一年实现销售的金额以及对应的存货成本，未考虑实现销售的比例和金额、尚未实现销售的长库龄产品的订单支持率等因素是否足以反映存货跌价的风险特征;(7)报告期内，单项全额计提跌价准备中包括部分原材料的具体情况及原因;(8)公司成本核算与研发费用归集方法，与同行业公司是否存在差异，是否存在成本和费用混同计入存货的情形。

毕得医药回复称，2018年末至2021年末，公司存货账面价值分别为7,525.85万元、13,052.66万元、21,884.30万元和47,654.55万元，2018年末至2021年末的复合增长率为85.00%，存货增长幅度较大，主要原因为：

(1)现货品种的种类和数量是分子砌块供应商的核心竞争力之一。药物分子砌块用于筛选和评估，客户采购时并不确定分子砌块最终能否组成所需的新药分子，因此一般为现货采购。公司需要通过前瞻性储备满足客户现货需求，现货品种的种类和数量是分子砌块供应商的核心竞争力之一。因此，公司在2020年9月及2021年3月分别融资1.60亿、1.64亿，并将资金主要投向产品的现货备货，进一步夯实公司竞争力水平。目前，公司已成为国内同行业公司中公斤级以下分子砌块销售额最大的企业。

(2)公司对标Sigma-Aldrich，定位横向发展。公司定位于新药研发前端，主要集中于IND前的苗头化合物发现和筛选环节，发展路径为横向发展，通过提升分子砌块产品的种类和现货量，提供结构独特、功能多样的药物分子砌块，快速响应客户多样化需求。同行业境外龙头公司Sigma-Aldrich即是采取这一战略的代表性企业，Sigma-Aldrich1980年于美国纳斯达克交易所上市，从1993年的7.1万种产品，增加到2005年的10万种产品，但是从2009年到2014年，短短5年从13万种直接翻倍到25万种。

与同行业公司药石科技不同，药石科技致力于纵向发展，聚焦部分品种重点提升自身的产能，向原料药等后端延伸，主要为固定资产投入，2018年末至2021年9月末药石科技存货复合增长率为44.03%，但其固定资产2018年末至2021年9月末复合增长率为78.52%。

(3)公司2018年开始全球布局。公司致力于成为全球药物分子砌块领域的领先企业，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地进行区域中心布局。于美国、德国及印度设立了境外仓库，储备现货产品。境外仓库存货余额从2018年末962.42万元增长至2021年末10,879.86万元。

(4)公司存货增长与收入增长基本一致，期后去化情况良好。2018年度至2021年度公司主营业务收入分别为16,280.28万元、24,834.04万元、39,118.98万元、60,605.00万元，存货周转率分别为1.03、0.97、1.02、0.88基本稳定。发行人于2021年底已整体完成对于分子砌块产品扩充计划，2022年一季度发行人收入预计同比增长40%左右，截至目前发行人存货在5亿元左右，较2021年末增长5%左右，期后不存在存货显著上升情况。

(1)2018年末至2021年末，公司绝大部分存货有活跃销售，最近一年有销售的产品比例分别为89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。公司现货备货时会结合分析数据库、查阅权威期刊杂志、综合考虑历史销售情况、客户询单情况、境外热销程度，选择具有持续竞争力的产品备货。

(2)发行人产品药物分子砌块和科学试剂均为化学试剂，标准保存条件下不存在传统意义上的有效期问题，因而公司主要客户亦不存在产品近效期的要求。

(3)随着发行人品牌美誉度及客户认可度提升，发行人各期末存货期后去化率逐年提高，报告期各期末存货库龄结构不断优化。2018年末至2020年末，发行人期末存货的一年后去化率分别为39.73%、46.20%及48.49%，2018年末至2019年末两年后去化率分别为61.13%及68.04%，呈现上升趋势。

(4)发行人存货结构分布合理，单个品种库存商品金额均值低，不存在依赖个别或部分单品的情形。发行人2021年末储备药物分子砌块达73,259种，但单个品种的库存商品余额均值为0.53万元，后续可根据客户需求实现销售。

(5)发行人于2021年底已整体完成对于分子砌块产品扩充计划，2022年一季度发行人收入预计同比增长40%左右，但存货水平较2021年末仅增长5%左右，期后不存在存货进一步显著上升情况。

(1)2018年末至2021年末，公司绝大部分存货有活跃销售，最近一年有销售的产品比例分别为89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。各期末，公司各库龄段存货均持续销售，存货销售比率上升，库龄结构不断优化。

(2)期后去化情况良好。公司2021年9月末、2021年末存货截至2022年3月末期后去化情况良好，2021年9月末期后去化率为24.85%，2021年末期后一季度的去化率为13.51%。

(3)公司存货跌价计提政策较同行业更为谨慎。Sigma-Aldrich、TCI、赛默飞、皓元医药、药石科技、阿拉丁均公开披露产品价格目录，药物分子砌块及科学试剂产品存在市场公允价格。公司按存货的成本与可变现净值孰低提取存货跌价准备，并在计提存货跌价准备时考虑了存货库龄、库存商品的可销售性等因素。

公司存货跌价计提情况与同行业比较如下：

1)最近一年有销售的产品，公司将其列为正常销售类产品，按照最近一年销售价格计提存货跌价准备。同行业公司皓元医药、药石科技按照市场价格计提存货跌价准备，同行业公司阿拉丁将最近一年有销售产品列为正常销售产品不计提存货跌价准备。

2)最近一年无销售的产品，公司将其列为关注类产品，由于产品销售一般需要2年左右市场培育期，因此库龄2年以内的关注类产品公司按存货的成本与可变现净值孰低提取存货跌价准备，2年以上的关注类产品全额计提跌价准备。

同行业公司皓元医药、药石科技都以市场公允价格计提存货跌价准备，而公司将库龄超过2年的关注类产品全额计提跌价，更为谨慎。同行业公司阿拉丁近一年无销售的产品库龄2年以内不计提跌价，2年以上根据库龄分别计提10%、20%、30%。

(4)公司实际存货跌价准备比例高于同行业公司，本公司2018年末、2019年末、2020年末存货跌价准备计提比例分别为11.47%、9.71%、6.28%，同行业公司平均存货跌价准备计提比例分别为7.00%、6.01%、4.61%。

(5)假定公司将2年以上存货全额计提存货跌价准备，模拟测算2020年度扣非归母净利润为6,144.92万元，2021年度扣非归母净利润为7,944.37万元。

报告期内，公司存货库龄按照该项存货初始入库时点开始连续计算。受产能限制，公司自主研究合成路径和提供分子砌块化学结构后直接向供应商采购中间体原材料，随后完成纯化、检测、分装形成标准化的库存商品。为确保存货库龄的准确性，该部分存货库龄从原材料入库时点开始连续计算。