招商南油2023年半年度董事会经营评述

招商南油（601975）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

（一）主营业务

(资料图)

招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司。公司实施“专业化、差异化、领先化”的发展战略，市场定位为全球中小船型液货运输服务商，立足于液货运输主业，秉承并聚焦于成品油、原油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域，拓展船员劳务、燃油供应等关联业务，努力形成“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达、差异化发展”的业务格局，增强公司的核心竞争力、抵御风险和穿越周期的能力，建设成为全球领先的中小船型液货运输服务商。

本报告期末，公司拥有及控制运力67艘，共计249万载重吨。公司主要经营海上原油、成品油、化工品和气体等运输。主要通过期租租船（包括租进、租出）、参与市场联营体（POOL）运作、与主要货主签署COA合同、航次租船以及光船租赁等方式开展经营活动。原油运输方面，公司主要从事国内沿海原油、外贸原油和内外贸燃料油运输。其中，国内沿海原油和燃料油运输主要包括渤海湾地区、海进江以及长江口、宁波和舟山地区等区域；外贸原油和燃料油运输主要包括东南亚、东北亚和澳洲航线。成品油运输方面，公司主要从事国际和国内沿海成品油运输，国际成品油主要运营区域在苏伊士以东，包括东北亚、东南亚和澳洲、以及印度中东和东非南非等区域，少量涉足美国、欧陆等区域；国内沿海成品油主要营运区域为国内沿海港口和长江下游干线段。化学品及气体运输经营区域为国内沿海、远东和东南亚航线等。

船员劳务和燃油供应业务是公司拓展的航运相关业务，主要是利用自有船员和外聘船员开展船员外派劳务，以及从事国内成品油及船用燃料油批发经营。

（二）经营模式

1、油品、化学品和气体运输业务

公司主要从事内外贸油品、化学品和气体运输业务。主要采取航次租船、定期租船、COA及参与市场联营体运作（POOL）的经营模式。

（1）航次租船

航次租船（程租）是指根据船舶前一航次即将空放的时间和地点，综合考虑市场形势，选择最恰当的时机，与租家直接协商或通过经纪人进行洽谈形式，在现货市场上按照效益最大化的原则，以签订航次租船合同形式进行经营。

（2）定期租船

定期租船（期租）是指船东把船舶租予承租人在一定期限（如一年）内使用。在租约期内，承租人根据租约规定的允许航行区域自行营运，如安排揽货、订立租约、挂港、货载及调度等。在此期间船长在经营方面服从承租人的命令，租金则以每天或每载重吨为单位按固定期限支付。在期租方式下，船东将船舶出租给承租人并不涉及对船舶占有权的失去，只是向承租人提供一种租船服务。

（3）COA

COA合同即包运合同，是承运人在约定期间内分批将约定数量货物从约定装货港运至约定目的港的海上货物运输合同。该模式有利于保证船东货源的稳定，也有利于保证货主长期运输需求的稳定，同时在市场价格波动剧烈的情况下可以避免经营收益的大幅波动。与单航次租船相比可以获取稳定的货源和相对固定的收益；与定期租船相比，参照现货市场定价，保留双方获取市场化收益的机会。

（4）POOL

POOL是一种船东的联合组织，由数家船东将同类型船舶组建在一起，进行统一管理。POOL在市场上作为一个整体，进行洽谈承租、期租、包运合同等业务，按照事先约定的协议统一收取运费，分配经营利润。

2、燃供及化学品贸易业务

公司燃供及化学品贸易业务主要为船用燃料油供应和成品油及化学品贸易业务，是公司市场化程度较高的相关多元化业务单元。业务模式为根据市场信息，判断市场波动趋势，分别与客户（下游）、供应商（上游）洽谈并签订销售和采购合同。目前主要通过签订长期供油协议和即期零散销售两种模式进行销售，按定价方式分为采用锁价和市价两种模式。

二、经营情况的讨论与分析

今年以来，世界经济复苏乏力，全球通胀水平依然较高，主要经济体货币政策紧缩外溢效应突出。在复杂严峻的外部环境下，中国经济彰显了活力与韧性，增速快于世界主要发达经济体。

（1）国际原油价格

上半年，国际原油价格受经济复苏承压、美联储加息、产油国额外自愿减产等因素叠加影响，呈现宽幅震荡的特征。以布伦特原油期货为例，2023年6月30日价格为74.90美元/桶，半年累计下跌11.01美元/桶，跌幅12.82%；1-6月布伦特原油均价为79.91美元/桶，同比下跌23.85%。

国际原油价格（布伦特期货）走势图

（2）国际成品油运输市场

进入2023年，俄乌冲突对世界成品油贸易格局带来的影响仍在持续，以MR TC7线（新加坡-澳大利亚东海岸）为例，2023年上半年平均TCE为28,627美元/天，2022年上半年TC7线平均TCE22,423美元/天,同比上涨27.67%。

从运输需求端看。全球经济的回温叠加俄乌冲突变化，成品油海运贸易需求稳步增长，贸易格局发生较大变化，预计2023年全球成品油海运贸易量同比增长4%，达到2,370万桶/天的水平。由于运距的拉长，预计吨海里将增长11.7%。

从运力供给端看。2023年上半年MR成品油轮订单数量为39艘，订单量仍为历史较低水平，全球MR成品油轮增速放缓。而EEXI、CII等环保法规、高油价促使船东低速航行，进一步降低有效运力供应，预计将减少4.3%。

从上游行业变化趋势看。欧洲炼油行业持续调整转型，传统炼油能力不断萎缩，北美地区炼油能力也开始缩减，而亚太和中东地区炼油能力呈持续增长世界炼油行业的重心加快东移。炼能增量部分依旧在苏伊士以东地区，特别是中东、东北亚和印度。2023年上半年，亚太地区炼油能力为3650万桶，仍继续保持领先地位；中东地区炼能占比升至10.9%，欧洲占比已降至20.7%。炼化供需的错位，增加航运需求。

（3）国内成品油运输市场

上半年，汽油国内消费量7,984.83万吨，同比上涨1.13%，柴油国内消费量11,042.72万吨，同比上涨5.18%，均好于去年同期水平。汽油消费潜力仍不断释放，基建工程、物流业刚需对市场提振作用明显，旅游业恢复预期及民航运输架次利好航煤消费。因国内成品油价格下调，计划外采购和贸易不活跃，国内沿海成品油运输需求一般，运价与上年四季度持平。

（4）国际原油运输市场

根据海关数据，今年上半年中国进口原油28,208万吨，同比增长11.7%，带动国际市场整体需求上升，有力支撑了国际原油运输价格的上行。油轮原油运价指数（BDTI）年内最高点为1,648点，BDTI均值为1,284点，同比2022年上半年均值1,092点上涨17.58%。

波罗的海原油运价指数（BDTI）走势图

（5）国内原油运输市场

今年以来，经济社会全面恢复常态化运行，国内成品油需求逐步恢复，支撑炼厂积极提高装置利用率，1-6月中国炼厂平均开工率77.97%，同比上涨6.23个百分点，国内原油水运总量稳中有增。国内原油运输参与者维持竞争与合作，市场良性发展，今年运力规模略有增加，内贸运价水平基本保持稳定。

（6）化工品运输市场

近年来，国内运力大型化发展，叠加省际运力迅速增加，市场运力供应充足。同时，随着国内化工产业链布局日趋合理，区域内航线明显增加，船舶平均运输距离呈现缩短趋势。

受国内外宏观因素影响，叠加转入夏季淡季，上半年化工品市场需求疲弱。从二季度开始，下游终端消费不畅影响加深，国内化工厂陆续检修，且范围持续扩大检修期加长，导致化工品内贸运输市场货源不足，转入外贸运输市场需求货源支持，市场运价也有所下滑。

（7）气体运输市场

由于全球经济环境延续弱势，终端需求恢复不及预期，乙烯衍生品利润缩水明显，加之国内乙烯现货供应充足，价格优势明显，虽然二季度东北亚地区裂解装置集中检修，亦未能给乙烯市场带来支撑，乙烯价格持续下滑。在运输需求方面，由于中国目前仍然处于乙烯产能扩张期，上半年乙烯运输市场基本保持稳定。

三、风险因素

1、经济增长乏力或衰退风险

由于全球贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断，导致全球经济增长乏力，冲突不断，有可能导致全球经济的萧条衰退，从而对海运行业造成较大影响。

应对措施：

（1）强炼内功，提升自身管理与竞争能力，实现降本增效。

（2）积极跟踪实时信息，针对贸易摩擦及经济制裁定期做好有效应对措施，避免在经济制裁名单之列。

（3）灵活调度船位，充分发挥内外贸兼营的优势，抢抓市场高收益货源。

2、船队结构和升级转型风险

公司船队结构不合理，各主要船队船龄老化。市场竞争力下降，客户满意度和接受程度降低，公司现有业务和转型升级面临的战略风险增大。

应对措施：

（1）加快现有船队运力的优化和更新，提高船队竞争力。

（2）积极跟踪新业务市场趋势和机遇，寻找合适切入点。

四、报告期内核心竞争力分析

一是油化气综合运输解决方案能力突出。招商南油是国内领先的拥有国际国内油化气运输资质的水运企业。公司拥有国际、国内沿海、长江中下游及支流原油、成品油、化工品、气体等全产品运输服务资质，能够为石化客户提供原料进厂、产成品出厂的油化气综合运输服务解决方案。

二是内外贸兼营优势明显。招商南油船舶不仅具有国内原油、成品油、化工品和气体运输资质，且五星旗船舶还具有内外贸兼营的资质。内外贸兼营，一方面可利用自身优势更好的调节船队运营，平衡内外贸货源的不均衡，减少船舶等待时间，提高船舶运行效率，从而提高船舶收益；另一方面通过内外贸兼营，有效防范单边市场运作风险，提高自身市场竞争力。

三是大客户优质资源得到保障。招商南油重视大客户战略的执行，与大石油公司建立了良好的合作关系，已与美孚、中石油、中石化等公司签订了长期优质COA合同，具有优质货源保障。与其他国际大油公司和贸易商等优质客户建立长期稳定合作关系。

四是市场地位及品牌突出。目前招商南油在细分市场市场地位和品牌优势明显，MR船队在国内及苏伊士运河以东区域规模占据优势地位，国际成品油运输已成为远东地区成品油运输市场的领先者，在国际市场具备良好的品牌声誉。作为最大的MR内贸成品油船东，竞争优势明显。原油运输（含燃料油）在国内和近洋区域占据重要位置，目前位列国内第二；化工品运输规模位居国内第一梯队，管船能力位列国内前列；乙烯特种气体运输保持国内经营先发优势。

五是船舶管理、船员劳务等配套资源国内领先。招商南油是安全生产标准化一级达标企业，拥有综合素质高、数量充足的船舶管理专业人员，船舶管理经验丰富，资质齐全，具备良好的开展油船、化学品船、液化气船、乙烯船等国内、国际船舶代管业务的条件。公司拥有国内领先的优质规模化和专业化的船员队伍，在保障自用船员的基础上，开展船员外派劳务条件优异。公司燃供和贸易已有一定基础，具备进一步发展的条件。