华西证券：给予豪美新材买入评级

华西证券股份有限公司郁晾近期对豪美新材进行研究并发布了研究报告《应用领域升级，两大业务踏上发展快车道》，本报告对豪美新材给出买入评级，当前股价为15.0元。

豪美新材(002988)

双碳政策下，系统门窗或迎快速发展。由于组件统一设计且具有更好的协同性及性能，我们判断未来系统门窗的渗透率将进一步提升，行业空间或扩容至2325亿元。我们认为系统门窗的核心竞争力在于系统化标准输出能力以及品类扩充能力，公司作为上市公司具有较强的资源整合能力，处于竞争的有利地位，2022年前三季度系统门窗业务工程中标量85.38万平方米，同比增长60.73%，在B、C两端共同发力的背景下，公司系统门窗业务或迎来较快发展。

(资料图片)

汽车轻量化业务逐渐提速。随着新能源汽车渗透率的提升，铝型材在汽车轻量化中的需求预计稳步发展，而汽车轻量化铝型材认证流程较为严格，头部企业具有较强的先发优势。公司铝型材在行业内具有良好口碑，2022H1导入32个新定点项目，随着既有车型的放量以及新车型的导入，我们判断公司汽车轻量化业务也有望逐渐提速。

应用领域升级，高附加值业务带动利润率提升。公司过往铝型材业务主要采用成本加成的定价模式，使得毛利率扩张空间较为有限，而相比之下，系统门窗和汽车轻量化部件的壁垒及服务属性更强，毛利率也更高，随着两大战略业务的加速发展，公司铝型材应用领域将逐渐升级，单位铝型材的附加值及毛利率有望提高。此外，汽车轻量化业务中，公司预计将介入深加工程序，提升高附加值铝部件占比，从而提升盈利能力。

盈利预测。预计2022-2024年，公司收入64.39/76.44/86.84亿元，EPS0.25/1.31/1.83元，对应11月14日14.84元收盘价60.18/11.42/8.20xPE。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

需求不及预期，铝价快速上涨，产能投放不及预期，系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)郑晓刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.01亿，根据现价换算的预测PE为34.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豪美新材（002988）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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