天神娱乐更名天娱数科：“无实控人”下典型治理与转型案例摸底

天神娱乐的自救对资本市场具有怎样的意义？

自2月18日起，曾在资本市场引起广泛关注的A股上市公司“天神娱乐”正式更名为“天娱数科”。

截至收盘，报4.32元/股，与昨日持平。

2月17日晚间，天神娱乐公告称，公司证券简称由“天神娱乐”变更为“天娱数科”，证券代码仍为“002354”。并表示，这是为了符合公司目前的业务实际情况和未来战略方向，进一步提升核心品牌形象和品牌价值。

经历此前盲目扩张引发的一系列危机后，天神娱乐引入职业经理人团队，风险逐步化解，经营方面渐渐重回正轨。

一个特别的背景是，长达两年半多的时间里，它一直处于无实际控制人的状态。

21世纪经济报道记者18日从该公司内部人士处获悉，在解决完“保壳”问题之后，公司业务方面也进行了整合。

三度更名

据了解，这已经不是其首次更名，在“天神娱乐”之前，它曾经名为“天神互动”。2014年，天神互动借壳科冕木业在A股上市，次年更名为“天神娱乐”。

2014年借壳上市后，天神娱乐第一大股东、原实际控制人朱晔成为董事长并兼任总经理，其后三年，公司也在资本市场上狂飙突进，累计对外投资过百亿元，参股、控股公司多达70余家。

2018年，行业降温，公司因前期盲目过度扩张，一时间债务缠身、业绩亏损、商誉减值、诉讼官司、资产冻结纷至沓来。当年，天神娱乐业绩亏损逾70亿元，商誉减值金额高达40.6亿元。

随后，天神娱乐因违规担保、大股东资金占用、利益输送、信披违规等一系列损害小股东权益的违规行为被证监会立案调查，市值从2015年年底300亿元，一度跌至不足30亿元。

面对如此情形，中小股东们选择了“抱团取暖”。2019年9月，中小股东们联合提名的多名董事候选人成功获选，占据了董事会多数席位，公司迎来了小股东们联合治理的时代。

在无实际控制人的情况下，近两年多以来，公司通过司法重整化解了债务危机，并创下“重整用时最快的民企”“国内首家重整自救的互联网轻资产上市公司”等记录。

2021年5月，公司股票实现“脱星摘帽”。

同时，公司按照“电竞驱动游戏，数据流量驱动实体经济”的发展战略，对部分与主业协同不强的业务进行出售剥离。

目前，公司在主营业务上形成了电竞游戏与数据流量双业务引擎，数据流量逐步成为其收入增长的核心驱动力。

自我救赎

2022年1月28日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年度净利润为3500万元-5200万元。

天娱数科表示，业绩同比下滑主要原因是部分参股公司业绩出现较大亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响，同时公司拟对部分参股公司计提长期股权投资减值准备，也将会对净利润造成影响。

从“亏损王”到恢复盈利，公司是如何实现自我救赎的？

天娱数科总经理徐德伟曾在公司2021年年度总结大会上表示，2020年是公司生死存亡之年，完成了化解巨额债务，规避了退市风险，实现逆境重生；2021年是固本强基之年，在电竞游戏和数据流量主业领域培育新的增长点，同时对控股公司持续亏损的不良资产进行积极处置，不断优化资产与业务布局。

徐德伟还强调，2022年将是公司创新发展之年，公司将在数字经济领域用创新求突破，推动业务纵深发展的同时，进一步优化参股公司资产，彻底解决“历史遗留”问题。

目前，公司将主营业务逐步聚焦在数字经济领域，发力休闲电竞、数字营销、虚拟数字人等业务。搭乘数字经济风口，股价从底部起，今年涨幅一度接近200%。

渤海证券认为，整体来看公司的经营仍在持续恢复中，预计2022年公司的各项业务将继续推进。在2021年部分业务风险得到释放的背景下，2022年轻装上阵的整体经营形势将会更加明朗。

而从“天神娱乐”更名为“天娱数科”后，不变的是，公司股权结构仍然较为分散。

截至2021年三季度末，天娱数科前五大股东分别为朱晔、创世神娱一号私募基金、为新有限公司、至信351号天神娱乐并购项目集合资金信托计划、石波涛，持股比例分别为7.85%、5.74%、4.03%、3.2%和2.59%。

无实控人

在职业经理人团队的带领下，天娱数科没有陷入“无人掌舵”的乱局。

据天娱数科介绍，新一届董事会聘任了职业经理人团队，提出“化解债务、盘活存量、发展增量”三大战略。在引入新的职业经理人团队后，公司完成了“保壳”、重整原有业务及发展新业务等多项大事。

与此同时，随着大股东、原实际控制人朱晔永久放弃了表决权，天娱数科变成无实际控制人状态。

对于公司股权结构现状，一位天娱数科内部人士告诉记者，“现在公司任一股东都达不到对公司的控制，董事会也没有任何一方股东来进行绝对席位的控制。”

21世纪经济报道记者从该人士处获悉，大股东放弃投票表决权后几乎属于“失声”状态，无实际控制人期间，天娱数科内控得到加强，各部门各司其职，形成了一个良性的公司治理结构。

上述内部人士还表示，无实际控制人的状态对公司发展和经营不但没有负面影响，反倒还能起到很好的、积极有效的推进作用。

此外，记者注意到，2020年6月，公司披露了一份股权激励预案，拟向包括公司高管和核心骨干人员在内的41名激励对象授予4340万份股票期权，设定的行权价格为3.18元/份，业绩考核目标为2020年实现盈利，2021年归母净利润不低于3亿元。

从2021年业绩预告来看，距离股权激励预案中提到的“2021年归母净利润不低于3亿元”目标尚有一段距离。

值得一提的是，此前有投资者对天娱数科董秘提问，“未来是否有国资入股的可能？”

1月27日，天娱数科董秘回复称，“公司欢迎各方投资人加入，合力将公司发展成为国内数字经济领域领先的上市公司。”