圆心科技二度冲刺港股上市 大幅增加门店投入下何时实现盈利？

本报记者 王丽新 见习记者 张安

4月19日晚，北京圆心科技集团股份有限公司（简称：圆心科技）再次向港交所提交招股书。在此之前，圆心科技曾于2021年10月15日向港交所提交招股书。

此次提交的招股书中，圆心科技更新了2021年度业绩情况。数据显示，公司2021年实现营业收入59.38亿元，同比增长63.61%。营收大幅增长的同时，公司亏损也在扩大。2021年，圆心科技亏损7.57亿元，同比增长107%；年内经调整亏损为6.22亿元，占期内营收总额的10.5%。

对于亏损加剧，一位接近圆心科技的人士向《证券日报》记者表示，“从经调整亏损类目看，2021年亏损占营收总额的占比较去年扩大了1.9个百分点。对于这部分亏损的扩大，原因在于公司供给端赋能服务、创新医疗健康服务板块的投入加大。”

毛利率下降或因业务结构调整

供给端赋能服务、创新医疗健康服务板块的业务规模确实在扩大。根据招股书显示，2021年，供给端赋能服务覆盖的医院超过360家，较去年同比增长620%；创新医疗健康服务覆盖的医院超过150家，较去年同比增长167%。

据了解，圆心科技的收入可以分三个板块，分别为院外综合患者服务、供给端赋能服务以及创新医疗健康服务。招股书中援引弗若斯特沙利文报告称，按2020年收入计，圆心科技是中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台。

目前来看，虽然公司拥有多个业务板块，但公司的业务集中度仍非常高，超九成的收入由院外综合患者服务这一业务板块所供应。2021年，院外综合患者服务收入在公司当期总收入中的占比高达94.6%。供给端赋能服务、创新医疗健康服务为圆心科技分别贡献0.8%、4.6%的收入。

另一方面，从毛利率角度来看，圆心科技的整体毛利率并不高，约在10%左右，而且近三年来还在逐渐走低。2019年至2021年，毛利率分别为10.6%、9.2%、9%。

对于毛利率的持续下降，上述接近圆心科技的人士认为，一个百分点之内的毛利率波动整体属于平稳状态，另一方面，造成这一现象的原因也在于公司业务结构的变化所导致。未来，随着供给端赋能服务、创新医疗健康服务板块的营收不断增长，公司的毛利率预期呈现出上涨的态势。

值得关注的是，2021年圆心科技线上平台的订单量是达到了630万单，较2020年同比增长了180%。但是公司营收并没有实现同比例增长，对此，上述接近圆心科技的人士表示，在线订单业务只是公司业务板块中的一小部分，所以并未造成同比例的营收增长。而记者梳理招股书后，也并未找到披露在线业务贡献营收的具体占比情况。

“跑马圈地”增加营销投入

公开资料显示，圆心科技成立于2015年。成立以来，圆心科技颇受资本市场的追捧。据统计，截至2021年7月，公司累计完成了11轮近百亿元规模的融资。

一位知情人士指出，目前，圆心科技还处于“跑马圈地”的阶段，公司为了巩固市场地位，所以会有持续不断的投入。

招股书显示，公司销售及市场推广开支是圆心科技的较大的费用支出项目。2019年-2021年，圆心科技的销售及市场推广开支分别为3.25亿元、4.95亿元和8.19亿元，占比分别为13.8%、13.7%和13.8%。

上述知情人士向记者表示，公司销售及市场推广开支增长的原因主要是来自门店扩张的成本增长。2021年，公司线下门店的数量从199家增长到了264家，这些门店的房租、人员成本都是先期核算在内。但新增门店目前还处在成长期。这一现状造成了营销及市场推广开支增长，但是收入没有跟上的现象。

而且根据招股书的数据来看，圆心科技未来打算再开设300家门店左右，所以这部分的成本将会继续持续下去。

目前，圆心科技的手中还有25.45亿元的现金。招股书指出，现有的资金至少可以支持公司未来12个月的发展。

（编辑 孙倩）