农产品价格周报｜猪肉批发价格继续下跌，何时完成二次探底？

据农业农村部监测的数据，本周（2月21日-2月25日）猪肉批发价格总体延续下跌趋势。2月25日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.64元/公斤，比前一天下降2.3%，与上周五（2月18日）的19.76元/公斤相比，下降幅度为5.67%。

本周猪肉批发价格变动情况  制图  澎湃新闻

从生猪价格来看，据中国养猪网数据，2月25日，生猪（外三元）均价为12.65元/公斤，与上周五（2月18日）的价格12.56元/公斤相比，存在小幅上涨，涨幅为0.72%。本周内全国的生猪（外三元）价格变动平缓。

2月11日以来的生猪（外三元）均价  制图：澎湃新闻  数据来源：中国养猪网

视线拉长，以旬为单位，观察从2021年9月下旬以来国家统计局发布的生猪（外三元）价格，11月下旬达到近期的最高点18.2元/公斤后一路下跌。根据国家统计局的最新数据，2月中旬全国生猪（外三元）价格为12.3元/公斤。

国家统计局发布的2021年9月下旬以来的生猪（外三元）价格  制图  澎湃新闻

观察从2014年年初至今，国家统计局公布的生猪（外三元）的市场价格，可以看到，这一时段内，价格最低为2018年5月上旬的9.9元/公斤。而本轮周期的第一个底部为2021年的10月上旬，生猪（外三元）市场价为10.5元/公斤。猪价二次探底趋势明显，2月中旬的价格距离此轮周期的第一次底部价格仅差1.8元，已较为接近。结合历年的周期来看，周期时长一般持续在3-4年，4-5月为淡季时间节点，往往也是猪周期的结束节点。从2006年以来的每轮周期上行前猪价基本都在底部呈现W型，也即会有二次探底，第二次触底与第一次触底之间间隔约8-11个月。

从2014年至今的全国生猪（外三元）市场价格  数据来源：国家统计局、Wind

据农业农村部的最新数据，2022年1月末能繁母猪存栏为4290万头，相当于正常保有量的104.6%，环比下降0.9%。观察2021年能繁母猪存栏数据变化，从去年7月以来，能繁母猪保持逐月下降，直至2021年9月出现实质性的下滑。平安证券指出，短期看，一季度生猪供需失衡格局延续，猪肉价格在淡季面临调整压力。由于目前养殖户观望情绪浓厚，下半年猪肉价格的走势有两种可能性：第一种是下半年新一轮猪周期反转开启，猪肉价格的涨幅在40%-60%。第二种是产能去化情况不及预期，猪肉价格在下半年或仅反弹30%左右。平安证券表示，倾向于认为今年下半年即可迎来新一轮猪周期的上行。一方面，目前三元能繁母猪存栏占比已大幅下滑，淡季亏损或加速生猪产能去化；另一方面，2019年以来养殖企业在高利润的刺激下加速举债扩张，当期现金流压力偏大。