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浙商证券:给予帝尔激光买入评级

2023-08-18 08:24:10 来源: 证券之星

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对帝尔激光(300776)进行研究并发布了研究报告《帝尔激光点评报告:TOPCon订单高增;期待光伏激光设备龙头多点开花》,本报告对帝尔激光给出买入评级,当前股价为55.63元。

帝尔激光(300776)

2023年中报:订单高增、受益TOPCon扩产景气高;期待2023年订单提速


(资料图片仅供参考)

1)期待下半年业绩加速:2023上半年营收6.7亿元,同比增长1.3%;归母净利润1.7亿元,同比下滑19%。单Q2季度营收3.3亿元,同比下滑8%;归母净利润0.8亿元,同比下滑34%。我们预计下半年将进入TOPCon电池的加速投产期,公司业绩有望提速。

2)盈利能力:上半年毛利率48%、同比+1.5pct;净利率25.9%,同比-6.6pct(主要因研发投入占比提升)。随着公司TOPCon、xBC新业务订单确认增加,带来盈利能力有望提升。

3)研发:0.97亿元、同比增长65%、占营收比14.3%,持续加码电池+组件激光设备新领域。

4)订单加速:二季度末合同负债13.8亿元、同比增长174%;存货14.4亿元、同比增长137%。2023年为光伏TOPCon电池扩产大潮、公司龙头领先将充分受益。

分业务结构:(1)TOPCon激光掺杂:公司已签订TOPCon激光掺杂设备合同超450GW,市占率龙头领先。(2)xBC激光微蚀刻设备:已取得头部公司量产订单;(3)钙钛矿设备:已有相关的激光设备订单交付;(4)激光转印:完成单站设备订单交付。(5)电镀铜:应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单;(6)HJTLIA设备:公司激光修复技术取得客户量产订单。(7)组件设备:全新的焊接激光工艺方案正在研发中,已向客户交付中试线。(8)面板行业:公司激光修复、激光剥离等工艺,均开展了研发和样机试制。(9)半导体晶圆制造及封装行业:公司已开展IGBT/SiC激光退火、晶圆激光清洗/减薄、晶圆激光隐切等相关技术的研发。(10)消费电子行业:公司已开展TGV激光微孔工艺的研发,并已完成小批量订单交付。

光伏激光设备:公司龙头领先,受益TOPCon、xBC等多技术迭代

1)TOPCon电池:公司激光掺杂可实现0.25%以上提效,已在客户实现超450GW订单中标,有望充分受益TOPCon行业扩产浪潮。

2)xBC电池:激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配,取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先,已获龙头客户订单。

3)HJT电池:LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率,公司已获欧洲客户量产订单,金额达1000多万元。

4)激光转印:为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备,并实现单机订单交付。

5)铜电镀:为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。

6)组件焊接:全新的光伏组件焊接激光工艺方案正在研发中。

盈利预测与估值:多技术产品有望接力放量,从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开预计公司2023-2025年归母净利润为5/7.4/10.2亿元,同比增长23%/46%/39%;对应PE为30/21/15倍。维持“买入”评级。

风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券(002736)吴双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.03亿,根据现价换算的预测PE为25.19。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为159.24。

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