华泰证券：看好磷酸锰铁锂在车端迭代趋势 关注上游锰源公司以及中游技术布局相对领先的正极材料公司

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华泰证券(601688)发布研究报告称，华为与奇瑞合作车型或采用宁德时代(300750)M3P电池，近期已通过工信部申报。此款车型搭载宁德时代磷酸铁锂或三元锂+磷酸铁锰锂电池及华为电机，有望成为宁德时代M3P电池落地的首款车型，将于Q3发布，印证此前对于今年磷酸锰铁锂开始装车的判断。该行看好磷酸锰铁锂在车端迭代的趋势，电动车市场放量或将加速到来，继续建议关注上游锰源公司以及中游技术布局相对领先的正极材料公司。

华泰证券主要观点如下：

M3P首发落地，搭载于华为与奇瑞合作车型

宁德时代2022年宣布计划推出M3P电池，将于2023年投入使用，提出M3P 电芯+麒麟电池结构的解决方案可适配700km的新能源汽车市场，看好磷酸锰铁锂助力电池突破性能上限。近期M3P首发车型已经通过工信部申报，该车型为华为智选与奇瑞合作车型，或命名为“智界S7”，首搭鸿蒙HarmonyOS4车机系统。据华为常务董事、终端BGCEO、智能汽车解决方案BU CEO余承东消息，此款车型将于Q3发布，我们预计其将于明年上半年正式上市。

材料体系升级，突破LFP性能天花板

结构方面，磷酸锰铁锂的结构与磷酸铁锂类似，同属于橄榄石结构的锂过度金属磷酸盐，具有较好的安全性和稳定性能。性能与成本方面，磷酸锰铁锂是对于磷酸铁锂的升级版本，掺入锰元素提高充电电压，可以提升15%以上的能量密度，成本上或基本持平;磷酸锰铁锂耐过充、生命周期长，如果磷酸锰铁锂与三元掺混使用，相对于纯使用三元，可以提升电池安全性能的同时降低成本。

磷酸锰铁锂加速上车，看好产业化迭代趋势

车端与电池端企业布局加速。整车企业方面，除此次华为与吉利合作外，特斯拉国产Model 3改款车型或将采用宁德时代M3P电池，继续对电池包进行升级，基础款后轮驱动版的电量将从60kWh升级为66kWh，产业链消息称该款车将于Q3推出;未来Model Y改款车型也有望采用M3P电池。电池企业方面，多家企业已布局磷酸锰铁锂材料。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期、磷酸锰铁锂技术推广不及预期、市场竞争激烈。