碳酸锂供需维持过剩状态 预计后续价格偏弱运行

贵金属

回调做多

上一个交易日，沪金主力合约收盘价461，涨幅0.29%；沪银主力合约收盘价5927，涨幅1.21%。美国8月PMI数据惨淡，制造业PMI跌至47.0，服务业降至六个月低点。鲍威尔央行年会讲话偏鹰，重申，要让通胀回落到目标水平，不仅需要一段时间的“低于趋势的经济增长”，还需要“劳动力市场状况有所软化”。

(资料图)

美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。鲍威尔讲话显示未来货币政策仍偏鹰，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，另外通胀风险上升的预期扰动，美债收益率和美元指数走势反复，多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。

策略方面：回调做多。

工业硅

逢高沽空

上一交易日，工业硅主力合约收盘价13540，涨幅0.52%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。

供应方面，新疆部分小厂复产带动地区开工率微增，云南盈江受洪涝影响而停产的工厂基本复产，四川受大运会影响的工厂亦基本恢复生产。需求方面，多晶硅开工率高位稳定，且多晶硅价格持续反弹对工业硅需求支撑走强；有机硅部分单体厂停产导致开工率下滑，同时多家单体厂封盘不报引发下游补库需求释放，带动单体价格反弹，且单体厂原材料订单有所释放；铝合金整体需求变化不大。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，工业硅价格走势跟随现货价格宽幅震荡为主。

策略方面：逢高沽空。

铜

区间操作

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2309合约报升水270-360元/吨；广东市场电解铜对沪铜2309合约报升水180-190元/吨；华北市场电解铜对沪铜2309合约报升水0-120元/吨。宏观方面，美国7月职位空缺降至近两年半最低水平，劳动力市场逐渐放缓的迹象增强了人们对9月美联储利率维持不变的预期，美元指数走弱；国内房地产市场再出强力刺激政策，认房不认贷政策逐步落实，存量房贷利率下调亦箭在弦上，市场情绪得到提振。基本面上，矿加工费高企，矿产铜冶炼利润持续向好，因冶炼企业的外购需求减少，加之进口补充，粗铜供需阶段性缓和，电解铜的新扩建项目持续放量，叠加检修复产，料8月电解铜产量将超98万吨，亦有进口铜补充；价格回落提振下游刚需采购积极性，考虑到政策层面频繁发力和“金九银十”消费预期，对消费市场持谨慎乐观态度。上周，国内电解铜社会库存下降600吨，保税区库存下降6000吨。基本面变化不大，宏观将持续影响铜价波动率，短期内价格或维持宽幅震荡行情。

策略方面：建议区间操作。

铝

逢低试多

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2309合约报升水110-150元/吨；华中市场电解铝对沪铝2309合约报贴水60-20元/吨；广东市场电解铝对沪铝2309合约报贴水45-5元/吨。下游边际增量放缓，对氧化铝的需求增长空间不大，加之新扩建项目投产出量，料8月氧化铝产量增至694万吨，供需维持紧平衡；云南电解铝企业的产能边际增量放缓，料8月电解铝产量增至360万吨；即使供应端产量增加，但工业型材和铝线缆等订单需求有好转，加之铸锭量未有明显增加，电解铝社会库存重心未增反降。上周，国内电解铝社会库存增加4000吨，保税区库存下降2900吨。超预期的去库给予铝价上涨动力，加之市场对消费的预期随着政策频繁发力而有所恢复，短期内可逢低试多。过剩的产能限制上方空间，生产成本给予下方支撑，氧化铝价格维持高位区间震荡。

策略方面：建议逢低试多。

锌

维持观望

上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水110-120元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水175-195元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水130-250元/吨。国内矿供需维持紧平衡，加工费高企，精炼锌企业冶炼利润尚可，新增检修和检修复产增减相抵，料8月精炼锌产量维持在55万吨附近，且有进口补充；随着锌价回落，镀锌企业积极逢低采买，原料库存增加，在海外圣诞订单的加持下，压铸锌合金企业开工率有所增加，氧化锌企业生产多维稳。上周，锌锭社会库存下降1.78万吨。市场情绪好转或推动锌价继续攀升，但考虑到国内冶炼企业的供应端压力将增加，不建议追涨。

策略方面：建议维持观望。

铅

择机沽空

上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2309合约报贴水20元/吨到升水20元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水250-100元/吨。新增检修与检修复产并存，料8月原生铅产量维持在32万吨水平，部分再生铅企业检修恢复，但废料供应仍偏紧，料8月再生精铅产量增至35.4万吨；铅蓄电池企业畏高慎采，多以长单提货为主，加之经销商成品库存偏高，需求的边际增量不大。上周，铅锭社会库存下降2200吨。基本面未能与资金面形成共振，当前位置不建议追涨，待情绪消退后择机沽空的胜率更大。

策略方面：建议择机沽空。

锡

谨慎观望

上个交易日云锡升水1000元/吨，普通云字升水400元/吨，小牌升水50元/吨。矿端市场传闻缅甸矿商联名要求复产，但目前政府暂未恢复矿山正常运作，对于此次缅甸禁矿持续时间仍旧有一定不确定性，但缅甸口岸锡矿仍可正常流入，国内方面部分炼厂因原料紧缺停产，锡锭产出已有所下降，本周锡社会库存继续去化，锡价低位令现货交投情绪转暖，下游需求有所增长，但由于终端产业暂未看到明显好转，需要观察需求转好的持续性，短期看锡的供需矛盾有一定程度改善，预计价格持稳运行。

策略推荐：维持观望。

镍

价格反弹可布局空头

上个交易日金川镍报167125元/吨，俄镍报165675元/吨，镍豆报165225元/吨，印尼镍矿RKAB暂停签发，矿端紧缺预期持续发酵，菲律宾雨季将至，国内备库需求强烈，支撑镍矿价格上行，印尼当地镍铁产量继续上行，回流国内量级较多，逐步进入消费旺季，不锈钢产量上行，但钢厂对镍铁高价暂难接受，交投较为冷清，新能源方面硫酸镍供需过剩，对于纯镍需求有所下降，目前硫酸镍利润不佳，后期有减产风险，目前镍全球库存缓慢上行，新交割货源流入市场，缓解纯镍紧缺局面，镍价上行动能有限，价格高位可择机布局空头。

策略推荐:价格反弹择机布局空头。

碳酸锂

供需矛盾持续，价格偏弱运行

上个交易日碳酸锂期货主力合约止跌企稳，涨0.49%至186100元/吨，锂矿方面由于市场处于持续下行趋势，部分矿山开始停产，部分矿山惜货挺价，矿价较为僵持，外购锂矿生产的锂盐厂出现成本倒挂的迹象，后续存在减产的可能性，需求方面动力电池终端需求偏弱，正极材料、电芯企业均有减产计划，碳酸锂供需维持过剩状态，预计后续价格偏弱运行。

策略推荐：建议价格反弹现货企业可卖出套保。