A股医药板块近577亿元“回购潮”背后：在手现金多 投资逻辑生变？

本报记者 许洁 见习记者 靳卫星

A股生物医药企业回购热度不减。

同花顺数据统计显示，截至11月23日，A股生物医药行业年内共有79家上市公司公告回购，涉及25.67亿股，总额达576.94亿元，去年同期有54家企业实施回购，共涉及14.59亿股，涉资总额292.36亿元。

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“生物医药企业回购具有主动性、连续性特色，且龙头企业普遍单次回购金额较高，显现了行业上市公司对产业回暖及板块估值回升的信心。”东高科技首席策略研究员陈宇恒向《证券日报》记者表示。

多家龙头企业大手笔回购

从回购力度来看，多家龙头企业实施大手笔回购。例如，今年上半年，医疗器械龙头迈瑞医疗发布公告，通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份324.99万股，支付的总金额近10亿元。此后不久，某医药公司宣布拟以6亿元-12亿元回购股份，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。

此外，在实施回购的企业中，不乏云南白药、健康元、凯莱英、华润双鹤、九州通、泰格医药、鱼跃医疗等细分领域龙头企业的身影。

从回购目的来看，一部分是基于对公司未来发展前景的信心、对公司价值的高度认可及对基本面的判断，提升投资者信心；另有一部分公司是用于实施股权激励计划和员工持股计划；此外，也有公司回购股份是用于注销并减少注册资本。

对此，上海国际首席技术官学院特聘实践教授、南京大学MBA兼职导师冯斌向《证券日报》记者表示，“一些医药上市公司回购股票不进行注销，而是用于股权激励和员工持股计划，是为了在经营上提振员工热情，同时也提出更高的业绩目标，以股权激励的方式促使员工达成业绩目标。”

对于A股医药板块今年出现“回购潮”的背后原因，一位不愿具名的投资总监向记者表示，“这透露出医药企业认为当前股价未能充分体现公司长期投资价值和良好的资产质量，预示着相关企业效益好、资金压力小；股份回购作为企业有效调度资金的手段，企业会在手头有多余资金时，将股本回购作为库藏或员工激励手段，表明医药企业有增长信心。”

复杂内外部环境中做战略调整

事实上，近两年来，受多重不确定性因素影响，生物医药企业投融资项目数量较过去几年增速放缓，投资人变得更为谨慎，生物制药IPO热度有所降温。

“回购也是相关企业受到日趋复杂的内外部环境影响做出的战略调整。”量子位智库分析师刘萌媛补充道，“近两年受多重因素影响，药企仿制药收入断崖式下跌，创新药执行新的医保谈判价格，加之主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加，导致部门医药企业利润出现较大下滑。因此，不得不提振资本市场的信心。”

兴业证券分析指出，自2021年下半年以来，医药经历了持续大幅调整，达到了历史10年最低持仓，当前政策底、估值底、持仓底特征显著。究其缘由，一方面，近两年宏观环境的变化带动了资本市场波动的加剧，且板块轮动、生物医药企业不再处于潮头；另一方面，也与资本市场对生物医药企业估值大幅回调且至今尚未得到足够修复有关。

今年前三个季度，医药股的表现则可以用“惨烈”来描述，区间累计下跌近22%，跌幅在申万28个大类行业中排名第6。但进入第四季度后出现反转，医药股持续大幅领跑市场，同花顺数据显示，申万医药板块累计上涨幅度明显，在申万28个大类行业中排名第二。

森瑞投资董事长林存对外表示，“今年第四季度是医药上涨幅度最为明显的时间窗口，而如果站在中长期看，我们则是持续乐观看待医药这个金矿产业，大部分医药企业都有潜力创出新高。”

“生物医药行业在当前依然处于等待估值和市场修复的阶段，但资方和企业对行业未来都抱有足够信心。”上述投资总监强调，“后续随着估值和投资逻辑的变化，那些做到高效管理现金流、高效运营、具有强研发能力的同时，产品管线具备商业化兑现价值的企业，才更能吸引投资关注。”

（编辑 白宝玉）