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东兴证券:给予天合光能增持评级

2023-07-28 22:18:45 来源: 证券之星

东兴证券股份有限公司近期对天合光能进行研究并发布了研究报告《2023年中期业绩预告点评:量利齐升,助力半年报业绩高增》,本报告对天合光能给出增持评级,当前股价为37.93元。

天合光能(688599)


(资料图片仅供参考)

财务要点:公司披露2023年中报业绩预告,实现归属上市公司股东净利润33.28-37.52亿元,同比增长162%-196%。实现扣非净利润35.03-39.27亿元,同比增长204%-241%。

产品量利齐升,助力半年报业绩高增长。23年Q1公司单季度实现扣非净利17.30亿,根据中报业绩预告,公司Q2单季度扣非净利为17.73-21.97亿元,环比增2%-27%。报告期,公司业绩继续增长得益于:1)全球光伏产品需求持续增长,带动公司组件出货量提升;2)硅料降价叠加公司上游硅片产能的逐步释放,产品综合成本进一步下降;3)管理水平提升,物流成本及期间费用等得到有效控制。展望全年,随着硅料价格触底,下半年终端观望需求不再,光伏装机需求进一步释放,公司产品出货同比降持续高增。

股权激励彰显发展信心。7月3日,公司公告2023年限制性股票激励计划草案,拟授予激励对象5,473.35万股,激励对象重点向公司核心和关键技术、销售、管理人员等倾斜。业绩考核目标值为23-25年净利润分别达到65、100、130亿元,3年复合增速达52%,高目标彰显发展信心。

组件的品牌和渠道是企业的核心竞争力与护城河。公司已建立全球分销体系,是分销比例第一的组件企业,显著的分销渠道优势为公司开拓光伏分布式市场打下坚实基础。同时天合光能至尊系列组件具有广泛的品牌知名度,连续三年获得RETC组件制造全面最佳表现。公司作为光伏组件领先企业之一,基于全球布局的渠道和品牌优势,有望持续领跑。

发力N型路线,一体局布局构建成本竞争力。22年6月,公司发布公告称,拟在西宁经济技术开发区投资建设年产30万吨工业硅、15万吨高纯多晶硅、35GW单晶硅、10GW切片、10GW电池、10GW组件以及15GW组件辅材生产线。项目于22年正式开工建设,预计到25年底全部建成。截止2022年公司电池/组件产能为50/65GW,预计到2023年底电池/组件产能将达75/95GW,其中Topcon先进电池产能将达40GW。我们认为,公司发力N型路线,青海西宁基地建成后,公司的加长一体化产能布局将为公司构筑研发与成本的相对竞争力。

盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为74.89/96.95/117.60亿元,EPS分别为3.45/4.46/5.41元,对应2023.7.25收盘价36.39元,PE分别为11/8/7。维持公司“推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧;产品价格、原材料价格或大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)游家训研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.95%,其预测2023年度归属净利润为盈利72.98亿,根据现价换算的预测PE为11.3。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为65.65。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天合光能(688599)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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