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赛轮轮胎扩产行动马不停蹄 增收不增利投建资金哪里来?

2022-06-28 13:22:21 来源: 长江商报

行业龙头赛轮轮胎(601058.SH)继续在扩产路上狂奔。

6月26日晚间,赛轮轮胎发布公告,公司拟投资151.81亿元进行轮胎扩产。同时,公司拟投23亿元左右,建设年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目。

合计投资174.83亿元,堪称大手笔。截至今年一季度末,赛轮轮胎的总资产为275.21亿元。

近年来,赛轮轮胎扩产的脚步基本上没停歇。今年2月,公司宣布投资14.26亿元在柬埔寨投资建设年产165万条全钢子午线轮胎项目。最近,公司披露的发行可转换债券预案显示,公司拟投资53亿元在越南、柬埔寨扩产。其中,20.60亿元通过发行可转债解决。

近年来,赛轮轮胎募资较为密集。去年3月,公司完成定增募资12.27亿元。上市以来,公司实施的股权融资合计超过50亿元。

但是,赛轮轮胎流动性仍然不足。截至今年一季度末,公司资产负债率为58.31%,较年初进一步上升。

马不停蹄的扩产行动

不是在扩产,就是在扩产路上。赛轮轮胎扩产行动马不停蹄。

最新公告显示,赛轮轮胎拟在青岛市西海岸新区董家口投资建设年产3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目,项目投资总额151.81亿元(分五期建设)。项目建设年产2000万套高性能钢子午线轮胎、1000万套高性能全钢子午线轮胎及15万吨非公路轮胎项目。

公告称,公司将以橡胶行业首个工业互联网“橡链云”为基础,使用全新的智能化生产、检测设备,制造高性能绿色轮胎产品,更好的满足国内外市场需求,对提升公司整体综合实力,扩大市场占有率具有重要意义。

与此同时,赛轮轮胎还计划在青岛市西海岸新区董家口投资建设年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目,项目投资总额23.02亿元,分两期建设。项目一期投资总额11.63亿元,其中,建设投资6.81亿元,流动资金4.63亿元,根据规划,项目建设期36个月,一期项目建设期18个月。

针对本次投资,赛轮轮胎称,投资建设功能化新材料生产基地,可以优化公司现有轮胎生产基地的密炼工序,提升新材料使用效率,增强公司产品竞争力,并有利于发挥规模化优势,降低生产成本,提高公司整体盈利能力。

根据赛轮轮胎披露的可行性分析报告,本项目产品供给赛轮轮胎各轮胎生产工厂使用,根据轮胎产品的国内外市场分析,本项目充分发挥赛轮轮胎在国内外的销售网络渠道,可根据不同地区的市场需求,协调产品生产计划,能够适应市场的变化和需求,在国内外市场上有较高竞争能力,市场前景广阔。本项目的建设是适应轮胎产业发展的要求,满足绿色高性能轮胎生产的需求,代表了行业发展方向。使用功能化新材料生产出的乘用车轮胎,滚动阻力和抗湿滑性达到A级标准,同时其路试的轮胎使用里程可以达到27万公里,各项指标均达到国际先进水平。

从上述披露的信息看,本次投建的功能化新材料项目,是配合赛轮轮胎轮胎扩产而进行的,项目产品供应公司各轮胎工厂。两个项目合计投资总额约为174.83亿元。

长江商报记者发现,赛轮轮胎的扩产动作较为频繁。

根据披露,国内方面,2021年11月19日,公司沈阳智能工厂330万条/年的全钢胎项目投产,2022年或实现满产,2022年东营700万条半钢胎项目有望建成投产,潍坊技改项目120万条全钢胎、600万条半钢胎将建成投产。

截至2021年底,公司全钢胎、半钢胎产能分别为1150万条、5550万条,去年新增全钢胎、半钢胎、非公路胎产能分别为405万条、500万条、3.7万吨。

今年2月,公司还宣布,在柬埔寨投资14.26亿元建设年产165万条全钢子午线轮胎项目。今年1月,公司还披露发行规模为20.60亿元可转债,用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目建设。

本次投建3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目,达产后,赛轮轮胎的产能将迈上一个新台阶。

增收不增利投建资金哪里来

公告一时爽,投建的巨额资金从哪里来?赛轮轮胎的大动作受到市场质疑。

轮胎的主要原材料是天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等,去年,这些原材料价格均出现不同幅度上涨,此外,受国内能耗双控、煤炭价格上涨等因素影响,轮胎行业公司生产成本持续走高,成本压力较大。反映在经营业绩方面,是增收不增利。

2021年,赛轮轮胎实现的营业收入为179.98亿元,同比增长16.84%;归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为13.13亿元、扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为11.93亿元,同比下降幅度分别为11.97%、20.64%。

今年一季度,公司实现营业收入48.63亿元,同比增长17.21%,净利润、扣非净利润分别为3.22亿元、2.98亿元,同比下降19.57%、23.93%。

一季度的经营业绩数据表明,赛轮轮胎的成本压力依旧,成本传导尚不畅通,或者是出于其他考虑,公司没有考虑对产品进行提价。

与此同时,赛轮轮胎的流动性并不充足。

截至今年三月底,公司账面货币资金50亿元、交易性金融资产4.02亿元,合计为54.02亿元。与之对应的是,公司短期借款45.73亿元、一年内到期的非流动负债12.67亿元、长期借款36.07亿元,长短期债务合计为94.47亿元,其中,短期债务为58.40亿元。显然,现有货币资金单纯偿还短期债务还有一定的资金缺口。

wind数据显示,2011年上市以来,赛轮轮胎完成了四次定增募资,加上首发募资6.74亿元,股权融资累计51.29亿元。最近的一次定增是去年3月,成功募资12.27亿元。

让人不解的是,这样的财务状况下,赛轮轮胎却动辄投资数十亿元进行项目建设,这一次的大手笔投资更是高达174.83亿元。

焦点在于,巨额投建的资金从何而来?尽管公司声称是分期建设,但前期在建项目仍然需要继续投资。比如,公司在今年初披露的发行可转债募资预案显示,越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目等投资总额为53亿元,而本次募资仅为20.60亿元,缺口为32.40亿元。这些资金缺口,需要公司自行解决。

本次拟投资的174.83亿元,对于资金来源,赛轮轮胎称其以自有资金及向金融机构等贷款形式解决。公司原本资金紧张,银行放贷也会相对谨慎。

因此,需要提醒的是,赛轮轮胎扩产切忌盲目、激进,以防止扩大财务压力带来的隐形风险。(记者 明鸿泽)

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