破发致一二级市场价格倒挂加剧 创投机构前瞻投资新趋势

证券时报记者 卓泳

近期新股频繁破发，上市企业背后的一众VC/PE（风险投资/私募股权投资）机构有点失落。

“现在创投机构都开始亏到B轮了！”王新（化名）是深圳一家专注成长期企业股权投资的机构负责人，近半年他感受最明显的是，虽说近一两年PE阶段投资机构亏钱是常态，但没想到如今相对较早的B轮投资都出现了账面浮亏，更别说C、D轮进去的机构了，这着实让一些早期投资人不知所措。

此轮破发潮中，破发企业所处的行业多集中在生物医药、半导体等热门赛道，这些行业在上市前均受到资本的疯狂追逐，进而将不少企业的估值推向较高水平。

“一些行业在一级市场的资本泡沫已经相当明显了，从去年下半年开始，二级市场的投资者就明显不买账了，一二级市场价格倒挂就更加厉害了。”华南某小型券商投行人士谢峰（化名）表示，“目前相关标的的稀缺性大幅下降，同一个行业的企业水平大致相当，并没有谁比谁优秀很多，二级市场投资者不会轻易买单。”

接受采访的人士均认为，这是市场化的必然结果，二级市场的表现迟早会传导至一级市场投资，只是时间问题。

“现在很多一级市场的投资人还没看清这种趋势性的变化，等到后期投资人大面积地出现亏钱，价格就会开始松动了。”王新认为，未来同一行业质地相似的上市企业，市场给出的价格很有可能一个比一个低。

“现在还坚持Pre-IPO投资的话，大概率是亏本的。”王新认为，投资人真的需要全面反思投资能力和投资策略问题了，要么有超强的前瞻性研究，要么有强大的资源整合能力，否则未来很难生存。

中科创星创始合伙人米磊则认为，二级市场真正传导至一级市场，使其投资的估值回归合理，仍需一两年时间。

“真正创新力很强的、技术含量高的企业，是具有很高的抗风险能力的。”米磊更加坚定投早投小投硬科技，这样便不容易受到二级市场的影响。