中泰证券：给予东方电热买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对东方电热(300217)进行研究并发布了研究报告《静待预镀镍放量》，本报告对东方电热给出买入评级，当前股价为5.41元。

(相关资料图)

东方电热(300217)

公司公告2023年半年报：

23H1：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.5亿、1.9亿、1.8亿，YOY+18%、+31%、+36%；

23Q2：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.4亿、1.3亿、1.2亿，YOY+16%、+41%、+48%。

收入

分产品看：

1、公司新能源装备业务实现收入9.9亿，YOY+105%，主要系多晶硅还原炉及冷氢化用电加热器进入交货高峰，H1除收入兑现高增长外，新增订单金额及结构亦有可喜变化，23H1公司多晶硅领域新增订单10亿，非多晶硅领域新增1.8亿，主要系熔盐储能及高炉炼钢加热器；

2、新能源车PTC业务实现收入1.2亿，YOY+36%，预计H1量增幅度高于收入增速，但均价角度同比有所下行，主要系风暖PTC占比提升。预计随公司新产能及新客户定点落地，H2收入增速将有所上行；

3、家电PTC实现收入6.3亿，YOY-11%，主要系个别空调客户需求下降及行业年降影响；

4、光通信业务实现收入2.8亿，YOY-30%，主要为降价所致。

5、预镀镍业务中，“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，连续退火线正在抓紧设备安装，预计8月份热联动试车、9月份投产。但因4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期，同时消费电子市场需求恢复缓慢，子公司东方九天23H1实现营收约6500万，YOY-27%。

利润

毛利率：23Q2毛利率22.8%，YOY+1.7pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。

费用率：23Q2公司期间费用率整体有所提升，主要系研发费用率提升1ptc。

净利率：23Q2公司净利率11%，YOY+2.2pct，提升幅度超过毛利率主要系财务费用优化所致。

投资建议：

考虑到公司预镀镍业务开展仍具不确定性，我们下调公司23、24年盈利预测并引入25年盈利预测，预计23-25年实现归母净利润4.2、5、5.9亿（原23、24年为5.6、6.4亿），维持“买入”评级。

风险提示：

新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券(600369)韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为16.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为6.9。