看点

国金证券:给予至纯科技买入评级,目标价位51.1元

2023-07-09 14:23:14 来源: 证券之星

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对至纯科技(603690)进行研究并发布了研究报告《国内领先的高纯工艺系统供应商,半导体制程设备开启新成长曲线》,本报告对至纯科技给出买入评级,认为其目标价位为51.10元,当前股价为32.94元,预期上涨幅度为55.13%。


【资料图】

至纯科技(603690)

公司简介

公司业务覆盖高纯工艺系统综合解决方案以及配套工程、厂务托管和后续运营维保等服务。公司下游覆盖泛半导体、生物医药等领域,中芯国际、京东方、扬子江药业等行业龙头均为公司客户。

投资逻辑

公司新签订单保持高速增长,高纯工艺系统业务基本盘稳固。我们认为公司的传统业务高纯工艺设备将持续高增长,主要基于:1)下游FAB、IDM客户新建厂房未受影响,公司在手订单饱满,22年公司合同负债为2.70亿(YoY+13%),1Q23合同负债达3.03亿元(YoY+23%);2)国际贸易制裁加速半导体设备及零部件国产化进程,公司下游客户多元且需求稳定,根据公司公告,22年公司新签订单42亿元(YoY+31%),23年公司预计全年新签订单52~57亿元,同比增长24%~36%。

半导体制程设备品类丰富并向先进制程拓展,切入光伏领域获得批量订单。制程设备为公司带来新增长主要基于:1)根据中国国际招标网数据,22年中国湿法设备市场前四大供应商份额合计达96%,其中盛美上海以25%的份额位列第二,其他三家均为海外厂商;2)22年公司率先突破14nm及以下制程湿法设备并实现4台订单交付,拓展了国内光伏市场需求较大的涂胶显影设备、炉管设备等;3)公司制程设备主要客户中芯国际、华润微22年用于购建固定资产、无形资产以及其他长期资产支付的现金分别同比增长49%和69%。公司22年新增制程设备订单18亿元,同比增长60%,预计23年新增订单20~25亿,同比增长11%~39%。定向增发彰显公司长期发展信心。23年5月,公司定向增发拟募集资金不超过18亿,用于湿法设备核心零部件产业化项目、湿法设备及高纯工艺设备北方基地项目、启东半导体设备产业化项目。

盈利预测、估值与评级

预测2023~2025年公司将分别实现营收42.0/53.2/64.4亿元,同比+37.7%/26.7%/21.1%,考虑到公司高纯工艺系统业务行业领先,半导体制程设备放量在即,给予公司2024年35xPE,目标价51.1元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

供应链风险;下游资本开支不及预期的风险;股东质押的风险;限售股解禁的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券(002939)邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.54%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.91亿,根据现价换算的预测PE为25.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为46.79。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,至纯科技(603690)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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