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信达证券:给予盐津铺子买入评级

2023-07-09 12:15:42 来源: 证券之星

信达证券股份有限公司马铮近期对盐津铺子(002847)进行研究并发布了研究报告《紧握“好吃不贵”大趋势》,本报告对盐津铺子给出买入评级,当前股价为80.85元。


(资料图片仅供参考)

盐津铺子(002847)

事件:公司发布23Q2业绩预告。2023H1归母净利润预计同比+86%-94%至2.4亿-2.5亿元,扣非净利润同比+99%-108%至2.3亿-2.4亿元;单23Q2,归母净利润预计同比+90%-105%,扣非净利润预计同比+98%-113%。

点评:

市场对盐津铺子业绩高增长有一定预期,但实际利润仍超出我们预期。电商、量贩零食、社区团购等渠道全面开花。辣卤、烘焙、鹌鹑蛋等七大核心品类快速增长,盐津铺子培育新品成熟的速度较之以往明显加快。“低成本、低价格、高性价比”成为公司产品战略,紧握“好吃不贵”大趋势,23H1研发费用同比提升53%。

23H1盈利能力预计同比持续提升。23H1大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落,白糖价格上涨,整体生产成本预计有所下降。规模效应下,23H1盈利能力有望进一步提升。

盈利预测与投资评级:零食高景气,渠道有红利。盐津铺子全渠道放量驱动,我们预计收入有望持续超预期。我们认为盐津铺子不仅具备较强的渠道机会抓取和执行能力,近几年供应链持续加成(产品力提升解决复购)有望推动盐津铺子持续的高增长。23年我们预计营收39亿,归母净利润4.9亿,32XPE,23-25年三年收入预计保持复合25%以上增速(股权激励目标,利润目标更高),凭借丰富且新锐的核心品类储备+具有内部企业家精神的职业经理人团队打造+灵活激励机制,多渠道全面发力。我们预计23-25年每股收益分别为2.49、3.10、4.00元,维持对公司的“买入”评级。

风险因素:原材料价格波动风险、商超人流量进一步下滑、烘焙等品类竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿,根据现价换算的预测PE为32.48。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为114.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,盐津铺子(002847)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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