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光大证券:保利发展(600048.SH)增收增利边际改善 销售龙头地位稳固

2023-07-08 20:13:41 来源: 智通财经

光大证券(601788)发布研报表示,保利发展(600048.SH)发布2023年半年度业绩快报,23年上半年公司预计实现营业总收入1384亿元,同比增长24.9%;归母净利润120.0亿元,同比增长10.8%。光大证券认为,公司业绩小幅增长,利润率仍承压但边际收窄,行业销售龙头地位稳固,聚焦核心城市补充优质土储,股票定增注册获批,融资渠道畅通。

光大证券的主要观点如下:


(资料图)

营收增长驱动业绩微增,利润率短期承压但边际改善

23年H1,公司预计实现营业总收入1384亿元,同比增长24.9%;营业利润196亿元,同比小幅增长2.1%;归母净利润120亿元,同比增长10.8%,营业利润率和归母净利率分别为14.2%、8.7%,分别同比降低3.2pct、1.1pct,较22年H1降幅边际收窄,整体上,短期内公司结算毛利率或仍处于历史低位,随着历史低毛利项目陆续结算出清,预计公司23年结算毛利率下滑压力有望边际放缓。伴随公司销售恢复以及公司自22年以来新拿地项目毛利率有所回升,公司盈利水平有望加速回升。

行业销售龙头地位稳固,销售均价提升蕴含积极意义

2023年H1公司实现销售额2368亿元,同比增长12.7%,位居克而瑞销售排行榜第一;对比克而瑞统计的百强房企1-6月累计销售额同比-0.4%,公司销售表现明显强于大市。从售价角度看,23年1-5月公司销售均价为1.71万元/平米,同比增长9.1%,或与推货结构和售价策略调整有关,售价企稳或回升将直接降低期末存货减值压力。

聚焦核心城市,补充优质土储

23年1-5月,公司累计获取18宗地,拿地总价324亿元,其中权益地价约282亿元,拿地总建面160万平米;从城市分布来看,一线及强二线城市拿地金额占比分别为48.7%、43.4%,核心土储较为充足。

定增方案获批,融资渠道畅通

22年12月,公司发布股票定增预案;23年6月,证监会批准公司向特定对象发行股票的注册申请,募资总额不超过 125 亿元(含本数)。23年上半年,公司累计发行公司债30亿元,一般短期融资券50亿元,票面利率介于2.26%~3.20%,融资成本保持低位,信用优势显著,未来财务费用有望进一步降低,同时充裕的现金流将助力公司保持稳健运营和积极的拿地节奏,提升经营的灵活性。

风险提示:销售、拿地不及预期,项目结算不及预期,行业下行超预期等风险。

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