环球聚焦：【券商聚焦】招银国际下调呷哺呷哺(00520)目标价至11.2港元 维持“买入”评级

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招银国际发研报指，呷哺呷哺(00520)发布盈警，预计2022年销售同比下降23%至约47亿元，较市场/该行预期低14%/19%，并录得约3.3亿元亏损，高于市场/该行预期的1.9亿元亏损。管理层认为主要是22财年受疫情下暂停堂食和负经营杠杆所致。但有赖于公司的战略、管理和成本控制等多方面的改善，22财年下半年的净亏损大幅改善至约4,200至6,200万元人民币。该行认为不达预期的主要是销售，而在有效的成本控制和23年年初至今的强劲反弹推动下，仍看好23财年的前景。

该行维持呷哺呷哺“买入”评级，但略下调目标价至11.2港元，基于分类加总估值法（给予呷哺/凑凑的21倍/35倍市盈率），约为27倍的23财年集团市盈率，较行业平均低约15%。目前估值仅在19倍/1.0倍23财年市盈率/市销率，远低于行业平均的32倍/2.1倍。

该行续指，公司年初至今销售的强劲反弹，呷哺的同店销售增长在1月/2月已提升至36%/7%，而凑凑则在3%/-10%，受惠于翻台率改善。此外，香港分部的表现也有明显好转，且趁烧的翻台率亦从23年1月的3.0次提升至2月的4.2次，表现继续强劲。