快播：卖资产能救急，不能救穷，贵人鸟路在何方?

2022年，贵人鸟(603555)过得并不容易。

公司重组后，却陷于前实控人林氏父子的纠纷，频频发布股份司法拍卖公告，最终迎来了新主人。前三季度，公司净利润亏损1480万，好在近期的变卖资产回款2.1亿，挽救了财务报表。

(资料图片仅供参考)

主营业绩不佳，实控人变更，贵人鸟的路在何方？

2.1亿救急不救穷

11月17日，贵人鸟发布公告，对泉州市台商投资区东园镇阳光村厂区内相关资产的出售情况更新了进展，已经完成资产过户，并收到购买方的全部款项。

据此前公告显示，该部分资产的转让价格为2.1亿元。这笔资金能够充分润色公司的财务报表，但贵人鸟面临的困境依旧严峻。

变卖资产能够在短期内改变报表情况，但同时也意味着2023年的业绩对比基数将被扩大。如果贵人鸟不能在业务层面实现净利润的突破，光靠变卖资产并无法扭转长期报表情况。

从公开财务数据来看，刚刚盈利一年的贵人鸟在摘掉“ST”大帽后，又陷于“亏损困境”。

2022年半年报显示，贵人鸟净利润亏损1737万元，在三季报中，公司的净利润亏损1480万元，依旧维持亏算状态。

尤其是第三季度的表现并不能令市场满意。贵人鸟在第三季度的净利润同比下滑83.51%，如果以扣非净利润计算，则亏损545.59万元，同比下滑215.86%。

公司的经营困境可见一斑。事实上，从公司频繁发布的公告中，也可以窥见贵人鸟的困局。

截至11月17日，贵人鸟已经在本年度发布了143条公告，如果要评选2022年最忙的上市公司证券部，贵人鸟多半有一争之力。

实控人变更

在2022年，贵人鸟刚刚经历了实控人变更，这为公司的未来发展新增了不确定性。

2021年，债务累累的贵人鸟进行了重组，原董事长之子林思萍上位，重整的投资人泰富金谷在为公司输血4.17亿后成为第二大股东，持股20.36%。

这场重组帮助贵人鸟在2021实现营业收入14.19亿元，净利润3.61亿元，摆脱了“连续三年亏损”的尴尬情况，也摘掉了“ST”的大帽子。但这场重组并没有为原实控方的林氏家族“续命”。

2022年以来，林氏父子的股份频频被司法拍卖，最终持股比例仅为16.45%，滑落至二股东。重组投资人泰富金谷也借此成功上位为第一大股东。

泰富金股的实控人李志华也于8月12日变更贵人鸟董事长，同时林氏家族另外两位董事会成员林思恩、林清辉也被踢出局。

自此，贵人鸟易姓。

路在何方？

贵人鸟是传统的运动服饰品牌，但新任董事长李志华是东北粮食大亨，所擅长的是粮食业务。

自重组后，贵人鸟一方面在加强粮食业务，于2021年7月，成立全资子公司米程莱，主营粮食批发贸易业务；一方面整合传统运动服业务子公司。

近期，公司披露《关于吸收合并部分全资子公司的议案》，表示将承继此次涉及吸收合并的全资子公司的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。从公开资料来看，被合并的6家子公司均为运动鞋服业务线。

2021年中，6家子公司共实现营业收入1.70万元，实现净利润亏损1671.18万元，表现较为一般。在2022年上半年，6家子公司实现营业收入4357.48万元，实现净利润241.45万元，销售净利率仅为5.53%。

从公司的动作来看，粮食业务的加强已经是板上钉钉，运动鞋服业务的调整也在进行中。那么在未来，哪条路才是公司的出路？

从营收角度来看，2022年上半年，贵人鸟粮食贸易业务实现业务收入2.38亿元，占营收比例的36.61%。粮食贸易业务已经是贵人鸟的重要业务构成，但缺点也很明显，该业务的毛利率仅为7.2%。

在半年报中，传统运动鞋服的毛利率为22.05%，虽然不及安踏、李宁等头部品牌，但也大幅领先于粮食贸易。不过贵人鸟的传统运动鞋服业务的表现依旧不如人意，上半年营收同比下降29.19%。

传统的运动鞋服业务，毛利率高，但整体营收表现下滑，新增的粮食贸易业务营收表现不错，但存在毛利率低的客观局限性。

公司新实控人擅长粮食业务，对于运动鞋服的理解有如何仍是未知数。新的贵人鸟在运动鞋服与传统粮食贸易业务中又将如何取舍？