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太平洋:给予禾川科技买入评级 视讯

2023-05-08 14:11:24 来源: 证券之星

太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对禾川科技进行研究并发布了研究报告《市场开拓期盈利阶段性承压,可转债募资布局新品类》,本报告对禾川科技给出买入评级,当前股价为34.56元。

禾川科技(688320)

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。1)2022年公司实现营业收入9.44亿元,同比上升25.66%;归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比下降17.85%;扣非后归母净利润为0.80亿元,同比下降19.79%。2)2023Q1公司实现营业收入2.76亿元,同比上升44.38%;归属于上市公司股东的净利润0.21亿元,同比上升8.47%;扣非后归母净利润为0.19亿元,同比下降2.68%。


(资料图片仅供参考)

积极拓展产品线,PLC及机床增速较快。公司2022年实现营业收入9.44亿元,同比增长25.66%。公司各类产品销售均实现正增长,其中伺服系统仍为公司主力产品,PLC和机床产品则增速较快。公司伺服系统产品实现销售收入7.58亿元,同比增长14.98%,销售占比80.3%。公司PLC相关产品实现销售收入1.21亿元,同比增长203.71%;机床产品实现销售收入0.24亿元,同比增长127.39%。公司积极拓宽产品线,在工业自动化和机床领域进行多类产品布局并取得成果。

新能源业务快速增长,毛利率有所承压。公司2022全年毛利率为30.44%,同比-6.03pct;归母净利润率为9.57%,同比-5.07pct;扣非归母净利润率为8.43%,同比-4.77pct;期间费用率为22.02%,同比-2.20pct。公司2023Q1毛利率为28.99%,同比-3.28pct;归母净利润率为7.80%,同比-2.58pct;扣非归母净利润率为6.79%,同比-3.27pct;期间费用率为21.32%,同比-1.85pct。公司整体利润指标有所下滑,主要系公司在光伏、锂电等新兴行业为扩大市场份额,整体产品销售价格上有所降低,因此导致毛利率阶段性承压。

公司发布可转债预案,积极布局新品类。公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,计划募资不超过7.5亿元,用于建设高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目、微型光伏(储能)逆变器研发及产业化项目和补充流动资金。公司在原有的技术基础及客户基础上积极布局新品类,有望构建长期的第二成长曲线。

盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为14.27/19.79/25.76亿元,同比+51.15%/38.67%/30.14%;归母净利润为1.53/2.26/3.04亿元,同比+69.20%/47.86%/34.61%;EPS分别为1.01/1.50/2.02元,对应PE分别为33/23/17倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安(601211)徐乔威研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.79%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.81亿,根据现价换算的预测PE为28.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为50.7。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,禾川科技(688320)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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