看点

东吴证券:给予美畅股份买入评级,目标价位79.6元

2022-11-27 11:05:25 来源: 证券之星

东吴证券股份有限公司曾朵红,周尔双,陈瑶近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:Q3金刚线价格维持稳定,成本上涨盈利承压》,本报告对美畅股份给出买入评级,认为其目标价位为79.60元,当前股价为54.0元,预期上涨幅度为47.41%。

美畅股份(300861)


(相关资料图)

投资要点

事件:公司发布2022年三季报,公司2022Q1-3实现营收24.61亿元,同增93.61%;实现归母净利润10.28亿元,同增86.55%。其中2022Q3实现营收9.23亿元,同增107.60%,环增5.81%;实现归母净利润3.62亿元,同增97.29%,环减5.11%。Q1-3毛利率为54.39%,同减2.42pct,Q3毛利率52.29%,同减4.02pct,环减4.47pct;Q1-3归母净利率为41.78%,同减1.58pct,Q3归母净利率39.23%,同减2.05pct,环减4.52pct。接近业绩预告上限,符合我们的预期。

2022Q3金刚线产能接近满产,再度扩张稳固龙头地位。2022Q1-Q3金刚线销量6465万公里,同增110%,其中Q3金刚线销量为2468万公里,同增125%,环增7%。整个Q3产能接近3000万公里,算上客户寄售、流转在途以及终端库存数量,Q3产能利用率超95%,接近满产。此外,公司8月份开始进行15线机改造,截止到10月底改造进度完成50%,公司计划11-12月改造完成;富农工业园一期厂房开始投产,贡献100万公里/月产能,到22年底月产能达1400万公里;二期厂房计划2023年Q1释放产能,到2023Q1末月产能达1500万公里。

2022Q3销售均价保持稳定,原材料价格上涨盈利承压。2022Q3金刚线销售均价37.0元/公里,环比持平。Q3母线、微粉等原材料价格上涨明显,36、38线径母线采购价格上涨1元+/公里,微粉成本上涨0.5-0.6元/公里,再加之公司Q2成本下降较为全面,短时间内降本空间有限,因此金刚线单公里成本环比上涨1.5-1.6元,毛利率环比下降5pct达到52%。综合来看,我们预计2022年全年金刚线单公里净利16元,对应净利润约为15亿元,同增97%。

黄丝生产趋于稳定,静待母线扩产。10月黄丝产能完成初步调试和小批量测试,公司计划11月投入中批量生产,产量小于100吨/月,覆盖公司目前自有拉丝机产能,效果理想的话母线成材率将从外采的65%提升至80%。随黄丝生产以及品质趋于稳定,公司将开始提升母线产能。目前母线月产能依旧维持在200万公里+,自供比例不足20%。

盈利预测与投资评级:基于下游需求旺盛,叠加细线化薄片化趋势,我们预计公司2022-2024年归母净利润为14.7/19.1/24.8亿元,同增92%/30%/30%,维持此前盈利预测。我们给予公司2023年20倍PE,对应目标价79.6元,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧,政策不及预期,原材料价格高涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,太平洋(601099)刘强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.68亿,根据现价换算的预测PE为20.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美畅股份(300861)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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