百济神州业绩透视：前三季度管理和销售费用营收占比超90%

11月9日，A股、港股、美股三地上市的百济神州发布第三季度美股业绩报告及A股业绩快报。

根据A股业绩快报，2022年前三季度百济神州的总营业收入为68.69亿元，同比上升10.3%；归属于母公司所有者的净亏损（以下简称：归母净亏损）为104.34亿元。

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根据其A股及美股公告，今年前三季度，百济神州营收的同比增长主要依靠第三季度推动，而在大额费用的拖累下，其1-9月的净亏损额已经超过了去年全年。

第三季度营收增长扭转颓势，前三季度增收不增利

据了解，百济神州是一家创新药企，主要从事靶向和肿瘤免疫治疗药物研究，除了自身进行创新药研发之外，其还通过代理国际药企产品以及授权合作等方式促进自身营收。

前三季度百济神州的营收同比增长10.3%。值得注意的是，上半年百济神州的营业收入原本出现了13.92%的同比下降，第三季度营收增长帮助其扭转了下滑情况。A股业绩快报显示，2022年第三季度百济神州营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。

根据百济神州2021年于A股所发布的年报，2021年其归母净亏损为97.48亿元，这也意味着该公司今年前三季度的净亏损额已经超过去年全年。百济神州在A股业绩快报中表示，2022年前三季度营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降，主要系与上年同期相比本期合作收入有所下降以及汇率波动影响所致。

至今百济神州尚未成功盈利，且存在累计未弥补亏损，其于A股发布的半年报显示，截至2022年6月30日，公司累计未弥补亏损为439.94亿元。Wind数据显示，2017年-2020年，百济神州归属母公司股东的净亏损分别为9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元，净亏损规模逐年扩大。

3款自研药物已获批上市，未来业绩成长空间如何

据新京报贝壳财经记者了解，2019年以前，百济神州的营业收入主要来自药物代销与合作收入两部分。随着2019年11月其自研药百悦泽在美国获批上市，情况发生变化。

截至今年上半年，其已有3款自主研发并获批上市药物，包括一款用于治疗多种血液肿瘤的布鲁顿酪氨酸激酶(BTK)的小分子抑制剂百悦泽；用于治疗多种实体瘤及血液肿瘤的抗PD-1抗体百泽安以及具有选择性的PARP1和PARP2小分子抑制剂百汇泽。目前自研产品在其营收中的贡献有所增加。

今年1-9月，该公司总营收的88.35%来自产品收入。A股业绩快报显示，百济神州前三季度的产品收入为60.69亿元，同比上升114.6%。2022年第三季度百济神州的产品收入为23.93亿元，同比上升92.2%。百济神州表示，产品收入的增长主要得益于自主研发产品百悦泽和百泽安以及安进公司授权产品的销售增长。

但安进公司授权产品的金额较小，在第三季度营收中整体影响不大。根据公司A股业绩快报，2022年第三季度，安进公司授权产品在中国的销售额为1.89亿元，其中包括了在2022年1月上市的凯洛斯所产生的产品收入，同比增长41.04%。与此同时，百时美施贵宝授权产品在中国的销售额为1.53亿元，同比减少9.47%。

从其第三季度的销售构成来看，仅其目前披露的百悦泽、百泽安两款药的销售额，就构成了其产品收入的81.24%。具体来看，2022年第三季度，百悦泽全球销售额总计10.65亿元，同比增长150%。其中，在美销售额总计为7.4亿元，同比增长239.45%。其另一款自研产品百泽安的销售增长则主要来源于国内市场，其第三季度在中国的销售额总计8.79亿元，同比上升76.51%。

据了解，第三季度百悦泽在美销售的持续增长主要来自美国处方数量的持续增长以及临床医生在获批适应症中的使用增多，包括套细胞淋巴瘤、华氏巨球蛋白血症(WM)和边缘区淋巴瘤。今年新增获批适应症、医保目录报销范围的扩大使百泽安的需求增加。

公开资料显示，截至6月10日，百泽安已在国内获批九项适应症，包括肺癌、肝癌、食管癌、尿路上皮癌、鼻咽癌等。百济神州在业绩快报中表示，百泽安治疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤、二线尿路上皮癌、一线非鳞状非小细胞肺癌、一线鳞状非小细胞肺癌和二线或三线肝3细胞癌的五项获批适应症已进入国家医保药品目录。

目前，公司拥有40多款在研管线和产品组合，包括目前已经在临床3期阶段的抗TIGIT抗体欧司珀利单抗，处于临床2期阶段的BCL-2抑制剂，以及处在临床早期阶段的CEAx4-1BB双特异性抗体等药物。

前三季度成本增加 管理和销售费用占收入91.6%

根据其美股业绩报告，2022年前九月，百济神州的产品销售成本为2.13亿美元，其归母净亏损额逐渐扩大直至超过百亿元，主要源自目前百济神州的营收难以覆盖其管理和销售费用以及研发费用。

百济神州今年前三季度的销售及管理费用为9.49亿美元，同比增长38.74%。其前三季度销售及管理费用占其美股公布收入10.36亿美元的91.6%。其中第三季度，其销售及管理费用为3.23亿美元，同比增长20.07%。百济神州在业绩报告中表示，该项费用的增加主要由于员工人数的增加，其中大部分来自商业化团队规模扩大、专业服务费用提高，以及包括销售和市场营销、市场准入研究和推广活动等在内的外部商业费用的增加。根据多媒体的公开报道，目前百济神州的商业化团队超过3300人。

作为创新药企业，百济神州的研发费用始终较高，前三季度其研发费用在继续增加。新京报贝壳财经记者根据Wind数据统计，至11月11日，“CS医药”中信证券(600030)一级行业分类下剔除B股的455家医药公司中，百济神州2021年以95.38亿元的研发费用位于行业第一位，其当年的研发费用率（研发费用占营业收入比例）更是高达125.69%。

根据其美股业绩报告，其前9个月研发费用为11.94亿美元，同比增长16.03%。而第三季度其研发费用为4.26亿美元，同比增长21.02%。据其在业绩报告中表示，公司研发费用的增加主要来自员工人数的增长，以及对药物发现和临床开发投入的增加，包括在建立内部研究与临床开发能力方面的持续投入，以及正在进行中的研发项目相关前期费用的增长。

新京报贝壳财经记者 丁爽 编辑 岳彩周 校对 卢茜