中荣股份成功登陆创业板 中国折叠彩盒龙头扬帆再起航

10月26日，中荣印刷集团股份有限公司（以下简称：中荣股份，股票代码：301223）正式敲钟上市。这家在印刷包装行业深耕32年、从中山走向全球的中国折叠彩盒龙头成功登陆深圳证券交易所创业板。

成立于1990年的中荣股份其实是国内印刷包装行业的“老兵”，可以说是参与并见证了中国包装行业的起步、壮大乃至超越。从营收规模来看，中荣股份2021年度实现营业收入超25亿元，这个体量在同行业上市公司中，排名相对靠前。

招股书显示，中荣股份的下游客户主要包括日化、食品和保健品和电子等，是宝洁、欧莱雅、拜耳等世界500强名企的长期稳定供应商。总的来看，中荣股份专注服务消费品市场，包装产品以中高端为主，尤在日化领域具备领先市场份额及行业知名度。

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印刷包装行业竞争白热化。面对“内卷”，中荣股份也有“法宝”。除具备引领行业的产品创意设计能力、先进生产工艺的积累外，中荣股份的数字化转型也很早起步。当前，公司内部也还在不遗余力推进数字化变革。数字化的内部挖潜也让中荣股份拥有了稳定且持续的盈利能力。

近三年业绩稳健增长

1990年前后，中国的包装印刷产业还处于起步阶段。由于看准内地包装市场的巨大潜力，一大批港资开始涌入布局。合资企业中荣股份的前身——中山中荣纸类印刷制品有限公司便是在这样的行业背景下诞生。

抓住市场机遇，中荣股份1996年就跻身国内印刷包装中型企业行列。2003年至今，中荣股份连续每年当选“中国印刷百强企业”。作为中国包装印刷的先行者，中荣股份是行业内较早一批通过ISO9000认证的企业。

在包装印刷行业沉浮30多年，中荣股份积累了较高的行业知名度，服务的行业及客户众多。据中荣股份的招股书介绍，日化、食品与保健品包装是公司最主要的产品。2019至2021年间，这两者合计占公司主营业务收入的80.48%、80.39%和78.46%。其中，中荣股份在日化行业拥有20多年的包装印刷经验，是该细分领域的包装龙头企业。在日化、食品与保健品领域，公司的大客户优势也非常突出，所积累的客户资源均为行业领军企业。

截至目前，中荣股份已与10余家全球500强企业及30余家国内知名企业建立了合作关系，其中国际知名品牌客户包括宝洁、好丽友、欧莱雅等；国内知名品牌及客户则有维达纸业、汤臣倍健(300146)等。客户品牌影响力之高、服务领域之广，居国内包装印刷行业前茅。

从产品类型来看，除了做折叠彩盒，中荣股份在高端礼盒市场也已拥有一席之地。

招股书显示，在过去的三年一期，中荣股份的业务规模及业绩表现均呈现出稳健增长的态势。2019~2021年，公司营业收入分别为20.6亿元、21.8亿元和25.4亿元，年复合增长率达到11.04%。同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.75亿元、1.86亿元以及2.12亿元，也是连年增长。

受疫情影响，一些印刷包装公司的营收或净利润受下游客户出货影响，出现了萎缩的情形。从这个角度来看，中荣股份的业绩坚挺，体现了其企业的韧性。而这种韧性正得益于公司多元化的布局，以及对新行业和新客户不停开拓。

今年1~3月，中荣股份的归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5440.55万元和5213.78万元，相比2021年同期涨幅均超过55%。

目前，中荣股份已经在中山、天津、昆山及沈阳布局四个生产基地，为客户提供产品设计、材料选择、生产加工、质量检测等一系列包装整体解决方案。近年来，公司还将产品“触角”延伸到火热的医药领域及在线教育行业等领域。在医药领域，中荣股份开拓了拜耳、同仁堂(600085)、华北制药(600812)等海内外知名药企客户。在线教育领域，公司也已与“猿辅导”开展合作。

突出的创意设计能力是“护城河”

根据产品形态、所用材料和生产工艺的不同，中荣股份所生产的纸制印刷包装可大致分为三类：折叠彩盒、礼盒和其他产品。其中，彩盒是公司的主要产品之一，也是公司营业收入的最重要来源。2019年至2021年，折叠彩盒的销售额分别为14.7亿元、15.5亿元和19.2亿元，占公司营收比例均超过70%。2020年和2021年，折叠彩盒的收入增长率分别为4.95%和23.95%。

其次是礼盒。过去三年，公司的礼盒分别实现收入3.03亿元、3.23亿元、2.58亿元。相对比于折叠彩盒，礼盒是更高档的包装产品。礼盒的单位价值可以是彩盒的数十倍，多数消费电子产品包装物属于高端纸质印刷包装产品。由于其产品附加值更高，礼盒业务也是中荣股份近年来开拓的重点。

招股书显示，中荣股份2016~2018年礼盒收入占比平均值为5.21%，到了2019~2021年，该产品占营收的比例提升至13.4%。2021年也扩大了与日化、食品及保健品行业客户在礼盒领域的合作规模。

现代印刷包装行业是一个技术高度集成的行业，也是一个需要创意设计能力的产业。从中荣股份的招股书可以看出，独特的创意设计及先进的生产工艺是中荣股份多年来构筑的“护城河”，让公司在同质化的包装市场中脱颖而出。

据中荣股份的招股书透露，集团研发中心下设了集团创意设计部、先进技术研究院等多个垂直部门。集团创意设计部为结构与平面创意设计进行赋能支持，先进技术研究院则主要对纳米材料、新型功能材料、高保真印刷技术、3D直印技术等面向未来的前沿科技进行研究。

根据不同细分市场不同客户的需求，中荣股份建立了按日化、食品保健品、消费电子、药品等来划分的市场需求库，更好地向客户提供平面与结构设计、生产工艺设计、材料研发设计、可溯源及防伪方案设计、色彩管理等定制化创意设计方案。

从大客户的反馈来看，中荣股份的创意设计获得了广泛认可。公司已七次获得宝洁颁发的“全球卓越供应商奖”，并获得玛氏颁发的“包装创新奖”和“卓越运营商”、亿滋颁发的“创新与可持续发展奖”等奖项。

中荣股份在招股书中透露，报告期内，由公司主导创意设计的产品比例约为30%以上。公司多款产品创意设计获得了广东之星创意大赛银奖和铜奖、Pentawards（全球包装设计大奖赛）国际设计银奖、iF设计奖和红点设计奖等多个国内外知名创意设计类奖项。

在2022年iF设计奖决选中，中荣股份也一口气斩获了3枚奖章。

乘数字化“东风”开启新征程

中荣股份还是包装印刷行业内较早启动数字化转型升级的企业之一。据介绍，公司持续打造互联互通的智能化自动化产线及管理平台，拥有着全自动高速印刷等设备及配套装置、行业先进立体库及WMS系统和基于AGV/RGV的智能调度配送系统（WCS）、制造执行系统（MES）、排产系统（APS）等。

近年来，中荣股份在数字化转型上投入较大。2018年，中荣股份落成投产中山新工厂，该工厂当年便被工业和信息化部评选为“智能制造试点示范项目（高档纸制品包装智能制造）”、被国家新闻出版署评选为“印刷智能制造试点示范项目”。

在业务上，中荣印刷业已在部分生产环节实现了数字化升级，公司自研的云数据自动配色系统实现光谱配色，可节省油墨配色时间、降低配色成本、提高配色效率，加快印前工艺的数据化和规范化进程。此外，公司在业务上不断探索“互联网+印刷”的新印刷模式，实现印刷行业线上、线下的融合。

此次上市，中荣股份是拟向社会公众公开发行人民币普通股（A股）不超过4830万股，实际募集资金扣除发行费用后净额将全部用于4个产能扩建项目、昆山仓库建设项目、中山管理信息系统升级项目及偿还银行贷款和补充流动资金。这些募投项目总投资金额9.56亿元，拟投入上市募集资金金额累计8.9亿元。

Smithers 最新公布的市场研究数据表明，2021年全球折叠纸盒包装市场达到1367亿美元，2026年需求或将达到1720亿美元，整体市场预计仍能持续稳定增长。与此同时，我国拥有高端品牌客户、高精生产技术以及高服务质量的优质印刷包装大型企业相对较少。凭借内部降本增效、产能加速扩张，上市后的中荣股份将站在更高的起点，乘风再出发。文/刘康霖