从风口到落寞，猪八戒网还能再“飞”起来吗？

“站在风口上，猪也能飞起来。”4月14日，曾经乘上互联网东风的猪八戒网在港交所更新了招股书，预备再启上市之路。但这家曾“坐在风口上的猪”，已经远没有往日的光鲜。不仅业绩全线下滑、“流血”不止，上市也是一波三折，似乎已经飞不起来了。

猪八戒网的故事，要从2005年说起。彼时，我国网民规模和上网普及率正处于猛增期，网民人数首次超过了一亿人。创始人朱明跃也是在此时看到了互联网浪潮的商机，极具魄力的辞职创业，以500元起家创办了猪八戒网，打造出了一个众包服务的交易平台。

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作为重庆最早期的互联网企业之一，猪八戒网在成立之初就饱受关注。2007年，猪八戒网站获得了易一天使500万的天使投资，由此开启了发展的快车道，先后获得多轮投资。截至此次招股书更新前，猪八戒网合计获得融资金额约人民币25.95亿元。

在本次冲刺上市前，猪八戒网已经为上市筹备已久。早在2011年美股上市热潮之际，猪八戒网就试图赴美上市，但一直停滞在初步阶段；2015年，猪八戒网又转向A股冲刺IPO，但也迟迟等不来下一步；直到2022年10月，猪八戒网再次向港交所提交招股书，才真正摸到了上市的门槛。

在漫长的上市之旅中，历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已悄然错过了最佳上市时间，近五年未再拿到新的融资。而就在这几年间，猪八戒网的业绩也一落千丈，造血能力始终堪忧。

招股书显示，2020—2022年，猪八戒网的营收分别为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，其2022年的营收同比下滑约30%。具体业务来看，其四大主营业务的毛利率水平也在下滑。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%；产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%；政府企业服务业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%；企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。

营收下降的同时，同期猪八戒网的净亏损也在同步扩大，分别录得亏损2.68亿元、3.66亿元以及2.28亿元。三年累计亏损超过8亿元，年内亏损率分别为35.4%、47.7%、42.2%。

那么猪八戒网的现金到底流向了哪里？事实上，在营收大幅下滑、亏损持续扩大的情况下，猪八戒网对自己的管理层薪酬支出依旧十分“豪气”，并未采取一般企业亏损状态下常用的降本增效策略。数据显示，2020—2022年，猪八戒网支付给管理层成员的薪酬总额分别为6074万、869万和3794万。2022年，仅创始人的薪酬就高达3174万。

而在费用开支方面，2022年其销售营销开支为2.57亿元，同比缩减约10%；行政开支1.82亿元，同比增长17%。除此之外，猪八戒网的其他业绩数据也出现了不同程度的下滑。其中，在客户拓展层面，其2022年成交客户数25.69万，较上一年的33.07万，减少了7.38万。

如今，在这个节骨眼上市融资的猪八戒网，或许也是想得到一个东山再起的契机，但这家已经成立17年已久的老前辈还能否在资本市场讲出新的故事？