基本面乐观 IF与IH表现亮眼

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本周周初虽然美债收益率带领美元小幅反弹，但是A股仍然强势突破。从近期宏观驱动主线来看，美联储紧缩外溢效应弱化叠加国内宽信用下的剩余流动性驱动，A股表现偏强。

海外宏观方面，近期美国经济降温的现象有一定体现，其3月零售数据低于预期，叠加前期欧美3月Markit服务业PMI终值均有所下修，表明银行业冲击开始对于3月下旬的实体经济产生负面影响。不过由于4月份原油价格带来了通胀预期的反复，密歇根大学消费者信心指数初值超预期上行，未来仍要关注油价对通胀预期的影响。

随着美国通胀预期的反弹，美联储部分官员近期有偏鹰派的言论，这让近期美债收益率保持了振荡上行的态势，目前市场预计5月加息25个BP概率超过90%，且年内降息的预期有所降温。叠加本周英国CPI较为强劲，带动欧洲市场国债收益率上行。

3月中下旬后，全球股指反弹的驱动力来自于救助银行业危机而带来的流动性宽松，随着各股指临近或超过2月初高点，且5月初美联储议息会议临近，央行如何平衡通胀管理再次进入投资者视野，因此海外股票市场以高位振荡蓄势为主。

国内宏观方面，上周国内社融数据显示信用数据虽超预期，但通胀仍然低迷，稳信用效果明显，M1-M2剪刀差走弱显示资金进入实体的情况仍然偏弱，支持国内的剩余流动性偏强。出口数据大幅超预期，虽然数据持续性仍待观察，但是展现出了结构上的乐观。

从盈利与估值角度来看，估值端沪深300和上证50指数仍相对较低，位于历史移动均值和其负一倍标准差之间；而中证500指数位于正一倍标准差附近、中证1000指数位于历史移动均值水平附近。盈利方面，2023年一季报预告陆续出炉，截至本周，有超300家上市公司完成发布，按预计实现归母净利润同比变动幅度上限来看，其中业绩预喜公司占比约78%。

资金面上，美元指数连续调整5周后迎来小幅反弹，人民币相对美元同步小幅走弱，但北上资金截至目前仍净流入近30亿元；融资余额继续回升。内外资金情绪方面均相对乐观。进入4月中下旬，从基差的季节性角度来看，受成分股分红预期影响，其会逐步出现走弱的情况。不过受今年基差中枢上移影响，期指各品种贴水4月以来走扩幅度比往年有所收窄。

综上，近期在上市公司财报密集公布、外交持续推进、出口数据超预期、地产竣工回暖等积极因素推动下，A股基本面环境整体偏正面。未来关注政策发力方向及其对市场情绪可能带来的影响。期指风格方面，近期受价值因子偏强影响，IF、IH或会比IC和IM偏强一些。（作者单位：国投安信期货）