清研环境首发上会获通过 超九成主营收入依靠华南地区

污水处理专家清研环境迎来创业板IPO过会。

近日，清研环境科技股份有限公司(简称“清研环境”)首发上会获通过。本次IPO清研环境计划募资3.88亿元，用于广东清研高端环保装备研发与制造基地项目和补充流动资金，中信建投为保荐人。

资料显示，清研环境成立于2014年，是一家专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业，RPIR技术是公司快速生化污水处理技术之一，也是公司主要收入来源。

招股书显示，清研环境近年业绩呈现快速增长态势，营收从2018年的7252万元增至2020年的1.82亿元，同期净利润由3037万元增至6559万元。

长江商报记者注意到，清研环境客户集中度较高，今年上半年，公司前五大客户销售金额占比达88%。

此外，清研环境还存在自研技术市场份额小、研发费用占比营收整体呈逐年降低趋势，主营业务的毛利率逐年递减，热衷购买交易性金融资产等问题。

超九成主营收入依靠华南地区

据了解，自2014年成立以来，清研环境以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。

2018年-2021年上半年(以下简称“报告期内”)，清研环境分别实现营业收入7252万元、15097.84万元、18240.18万元、10489.54万元，净利润分别为3036.74万元、5990.31万元、6559.36万元、3525.18万元。

从公司近几年营收、净利表现看，均呈现稳步增长趋势。不过，需要指出的是，公司业绩上升在一定程度上依赖税收优惠。报告期内，公司税后优惠金额分别为300.78万元、754.02万元、923.54万元、496.34万元，分别占当期利润总额的8.94%、10.8%、11.85%、11.76%，呈现上升趋势。

此外，长江商报记者注意到，2018年-2020年，清研环境的业绩主要是来自华南地区，特别是深圳市。

招股书显示，2018年-2020年，清研环境在华南地区产生的销售收入分别为7047.4万元、14608.41万元、16531.18万元，分别占当期主营业务收入的97.63%、97.02%、90.81%;向深圳市产生的销售收入分别为6161.04万元、11452.14万元、8983.12万元，分别占当期主营业务收入的85.35%、76.05%、49.35%。

值得一提的是，虽然报告期内清研环境的主营业务毛利率较高，但存在持续下降趋势。2018年至2021年1-6月，公司的主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%。其中，核心业务RPIR工艺包的毛利率更是由2018年的69.92%下滑至2021年上半年的56.92%。

长江商报记者还注意到，清研环境还存在客户集中度较高的风险。2018年-2020年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例为97.79%、82.06%和54.58%。随着公司业务规模扩大、营业收入快速增长，客户逐渐分散，前五大客户占比逐渐降低。

然而2021年上半年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入比例再度扩大，占比为88%。对此，清研环境解释称，主要系与该等客户合作的污水处理项目规模较大。

核心技术市场份额低

招股书显示，清研环境的核心技术与主营业务紧密结合，在RPIR工艺包、水处理运营服务及水处理工程服务等主营业务中有广泛的应用。

其中，RPIR是清研环境自主研发的核心技术，RPIR工艺包也为清研环境主要收入来源，报告期内占公司主营业务收入的比例分别为70.9%、85.03%、81.23%和95.37%，波动上升。

尽管该技术为清研环境贡献超90%的收入，但在市场占有率上，该技术尚未得到广泛应用。清研环境在其招股书中也坦承，该技术目前仍处于起步推广期，相比于AO、MBR等先发优势明显的传统污水处理技术，市场份额相对较低、品牌影响力相对不足。

同时，值得注意的是，报告期内，清研环境研发费用分别为7252万元、1.51亿元、1.82亿元和1.05亿元，虽投入费用持续提升，但由于公司销售收入稳健增长，导致研发费用占比营收整体呈逐年降低趋势，分别为9.09%、4.85%、5.18%和5.51%。

此外，需要指出的是，近年清研环境的货币资金余额一直保持较低，而这主要由于公司将闲置资金用于购买大量银行理财产品。

招股书显示，2019年至2021年6月末，公司的交易性金融资产分别为0.539亿元、1.93亿元、1.88亿元，而同期公司的资产总额分别为2亿元、3.79亿元和3.67亿元。

招股书披露，清研环境此次拟登陆创业板，募集资金3.7亿元，其中补充流动资金的资金需求为1亿元，占比26.93%。

业内认为，自2020开始，清研环境就拿出过半的资产投资于理财产品，而此次却又伸手向市场募资补充流动资金，其募资的合理性不免令人怀疑。(记者 张璐)