车载镜头、手机摄像模组出货量同环比双升?舜宇光学科技(02382)下半年业绩要反转？

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8月9日，舜宇光学科技(02382)公布，2023年7月手机镜头出货量为9566.4万件，环比上升5.1%，同比上升7.3%；车载镜头出货量为808.2万件，环比上升9.4%，同比上升25.5%；手机摄像模组出货量为5455.4万件环，比上升4.6%，同比上升48.3%。值得注意的是，此前舜宇光学科技发布盈警，集团预期截至2023年6月30日止6个月取得公司股东应占溢利约人民币4.074亿元至人民币4.753亿元，较截至2022年6月30日止6个月的约人民币13.579亿元减少约65%至70%。

舜宇光学科技表示，车载镜头出货量同比上升25.5%，主要是因为车载摄像头市场需求随着汽车供应链中关键零部件缺货的缓解而有所增长。根据公司披露的数据显示，舜宇光学车载镜头出货量连续七个月出现同比上涨，分别同比增加22%、39.7%、23.2%、23.1%、25.7%、19.2%、25.5%。

华泰证券表示，展望未来，该行认为舜宇车载业务(镜头、模组等)已取代手机镜头、模组业务成为其主要增长驱动，预计1H23车载镜头及模组的毛利润已占公司的50%以上。

华泰证券指，受益于高级驾驶员辅助系统的快速渗透，舜宇1H23车载镜头业务出货量同比增长25%。该行预计车载产品的毛利已占舜宇1H23毛利润的50%以上。该行认为车载业务在2023/2024年有望保持强劲，主要受以下两个因素驱动：1)舜宇产品管线从镜头/模组扩展至抬头显示、激光雷达和其他新产品;2)客户拓展，尤其是特斯拉和其他美国汽车主机厂等客户。

舜宇光学科技称，手机摄像模组出货量同比上升48.3%，主要是因为去年同期因整体智能手机市场需求疲弱而使得基数处于低位。

值得注意的是，舜宇光学手机镜头出货量前四个月均出现同比下滑。前四个月，公司手机镜头出货量分别同比下降49.3%，26%，29.8%，25.3%，而持续低迷的根本原因在于消费电子市场复苏不及预期。随着手机消费的回暖，此后的5、6月、7月公司手机镜头出货量分别同比增加4.3%、25.8%、7.3%。

TechInsights的最新数据显示，2023年Q2，中国智能手机出货量同比下降5%。但第二季度的降幅比前几个季度收窄，标志着中国智能手机市场在未来几个季度的企稳和复苏周期的开始。

Canalys报告数据显示，2023年第二季度，全球智能手机市场同比下降10%，达2.58亿部，市场衰退有所放缓。Canalys预测，2023年全球智能手机市场将出现温和下滑。由于零部件价格上涨和渠道库存水平下降，智能手机供应链的订单和利润出现回暖。

中金公司表示，车载镜头景气度延续，智能化趋势明确。回顾2023年1-7月，舜宇光学的车载镜头合计出货量同比增长25%，表现显著优于整车终端销量表现，侧面反映出单车搭载摄像头数量提升的产业趋势仍在延续。基于舜宇在行业较为稳固的竞争地位以及产品收入的持续放量，该行认为汽车相关产品有望在未来成为公司业绩的主要驱动因素之一。

中金公司还称，基于舜宇自身在精密光学加工领域的产品竞争力，看好公司今年在北美大客户侧持续放量手机镜头产品，带动公司镜头产品结构进一步提升。展望下半年，该行认为在手机光学行业，OIS防抖、潜望式摄像头、大光圈等高规格产品的渗透率仍然处于较低状态，新机发布有望潜在催化高规格产品的上量，建议投资人密切关注新机的光学规格变化以及对于舜宇盈利能力的改善。