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环球热头条丨南京证券:给予宝新能源买入评级

2023-05-22 11:09:11 来源: 证券之星

南京证券股份有限公司许吟倩,焦马也近期对宝新能源(000690)进行研究并发布了研究报告《电量前低后高加速去库,广东电价上涨业绩向好》,本报告对宝新能源给出买入评级,当前股价为7.17元。

宝新能源(000690)


(资料图片)

事件:公司公告2023Q1实现营业收入21.67亿元,同比-2.19%:实现归母净利润2570.87万元,同比+585.53%

电网检修影响收入,高价库存煤成本承压:2023Q1公司营收同比下滑2.19%,主要受一季度南方电网网架优化工程影响,公司陆丰中湖湾中一一期两台机组停机检修14天导致发电量同比减少。用电方面,受节后复工节奏影响,广东省1-2月用电量同比+1.1%,3月累计用电量同比+3.0%:发电方面,1-2月云南水电发电量同比+11.2%,挤压广东省内火电出力空间,同期广东省火电发电量同比-3.9%,2月底云南来水转枯,3月单月广东省火电发电量同比+13.9%,累计发电量同比转正,增速为2.9%。2023Q1公司毛利率为4.59%,同比减少1.51pct,主要因为营业成本同比仅-0.62%,在发电量预计双位数减少的情况下成本仅微降,我们认为系高价煤去库慢所导致,公司2022年末存货5.2亿元,达历史峰值,由于一季度检修叠加前两月火电出力空间小,部分高价煤未能及时消耗,公司入炉煤价未能与市场同步回落,公司Q1毛利0.99亿元,同比26.38%。同时,公司致力于降本增效,Q1销售费用、管理费用、财务费用分别同比降低35.06%、1.81%和44.18%

广东省电价顶格上浮,全年电价维持刚性:2023年广东省年度双边协商电价达到553.88元/兆瓦时,同比增长11.44%,较燃煤基准价上浮19.6%月度来看,1-3月广东省月度双边协商电价为531.5元/兆瓦时,略低于年底长协价格,但较去年同期524.27元/兆瓦时仍有所上浮。电力供给扁紧的格局下,我们认为迎峰度夏期间电价能维持较强的刚性。

装机仍有想象空间:公司陆丰甲湖湾电厂3、4号机组已经于2022年11月26日动工,2025年初建成投产,届时公司装机将增长56.87%,有望对公司业绩形成有力提振。此外,公司表示梅县荷树园电厂7、8号机组2台1000MW资源综合利用机组及陆丰甲湖湾电厂5至8号4台1000MW机组扩建工程月前处于前期工作阶段,上述项目均属现有厂址扩建项目。若后续项目获得核准,公司资产扩张规模预计将更加可观

盈利预测与投资建议:公司一季度发电量降低源于电网优化这一特殊情况,随着高价库存的消耗,成本端回落,公司将充分享受到区域内量价齐升的红利,业绩弹性较大。预计2023-2025年公司归母净利润为14.51、16.97、24.26亿元,对应PE分别为10.44、8.92、6.24,给予“买入”评级。

风险提示:煤炭价格超预期增长,用电需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券(601377)蔡屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.62%,其预测2023年度归属净利润为盈利15.02亿,根据现价换算的预测PE为10.03。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.65。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宝新能源(000690)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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