每日焦点！每经热评｜汤姆猫月活4亿业绩不升反降 证交所应充分发挥问询函监管作用

每经特约评论员 熊锦秋

5月11日，汤姆猫（SZ300459，股价6.80元，市值239.1亿元）公告了深交所的年报问询函，被要求说明营收、净利润持续大幅下降的原因及合理性，下降趋势是否可能长期持续等。笔者认为，应充分发挥证交所年报问询函的监管作用，让投资者能更加准确认识上市公司价值。

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近半年以来，汤姆猫经营似乎在走下坡路。2022年四季度，汤姆猫营业收入3.74亿元、扣非经净利润0.20亿元，较上年同期分别下降30.75%和83.46%；今年一季度营业收入3.41亿元、扣非净利润1.01亿元，较上年同期分别下降26.48%和44.05%。

而据汤姆猫2022年年报，报告期末公司“会说话的汤姆猫家族”IP系列应用全球月活跃用户人数超过4亿次，2022年日均活跃用户数为4234万人次。深交所要求公司使用客观平实语言阐述，除移动应用领域外，在其他领域进行IP运营的具体情况；要求公司说明在用户数量及活跃用户数量持续增加的情况下，营业收入、净利润同比下降的原因及合理性。

日活用户一般统计的是一天内登录或使用网站或APP的用户数量，重复登录或使用的用户不计算；月活用户是每月使用产品或网站的用户总数量，也需要去重计算。统计活跃用户，有利于了解市场情况、用户需求，但有些企业披露的信息却并不接地气，对投资者来说只有迷惑作用。

按规定，创业板上市公司信息披露，不仅要保证所披露的信息真实、准确、完整，还需要简明清晰、通俗易懂。有的上市公司披露一些信息，使用的语言过于专业，一般人看不懂，动不动就几亿用户、数百亿人次下载量，貌似天下无敌，但这些信息真假难辨，果真如此那为何业绩不升反降。即便信息为真，也可能是对公司股票价值判断没有太多意义的信息，属于低效、无效的噪音信息。事实上，如何将天量活跃用户转化为利润是个难题，并非轻而易举，活跃用户数量多，并不代表企业效益就好。

上市公司信息披露，应该用普通投资者能够看得懂的平实语言，披露对投资者判断股票价值有辅助作用的信息。比如，月活用户、日活用户到底平均消费金额多少？这样的信息或许才有更大的披露意义和价值。也或许，有的上市公司并不愿披露此类信息，因为数据可能比较难看，由此可能遭到投资者嫌弃。

自2015年深交所开始公开披露年报问询函，通过对年报的疑点和风险信息“刨根问底”式问询，让上市公司披露更多具体细节信息、能够让投资者看得懂的信息，既对上市公司信息披露行为起着监管效果，也可通过证交所专业人员的询问，引导投资者加深对上市公司年报信息的理解，更加准确评估上市公司的价值。一些信息披露存在问题的公司，其遮遮掩掩手段也可在问询过程中得以明晰。

有人将证交所问询函制度称为一种非处罚性监管方式，当上市公司信披问题还不是很严重时，证交所向公司发函询问并要求回复。比如深交所创业板股票上市规则规定，本所经审查认为信息披露文件存在问题的，可以提出问询，公司及相关信披义务人应当在规定期限内如实回复本所问询。一般看来，问询函不属于对企业的直接性处罚方式，而是用来督促企业完善信披并及时回复的一种监管方式。

汤姆猫可说是蹭概念的行家里手，之前蹭上元宇宙概念后股价暴涨，今年又蹭上AI概念而股价暴涨，这些与其年报等披露信息不无关联。深交所年报问询函一出，5月12日，公司股价应声大跌11.34%。

年报作为全面了解上市公司方方面面情况的最主要资料，证交所可就上市公司年报信息披露疑点展开充分问询，不断扩大问询的对象范围，让上市公司充分披露相关信息，进一步严格上市公司监管环境。

对于上市公司不及时回复甚至不回复证交所问询函的，以及通过问询让上市公司露出信披马脚、查证存在信披违规行为的，证交所可以采取相应的监管措施或纪律处分，此时问询函只是监管前菜，“纪律处分”等主菜必不可少。