新希望2022年报解读：全年大幅减亏 养猪业务边际综合成本显著改善

近日，国内农牧食品产业链一体化企业——新希望(000876)（证券代码：000876.SZ）对外发布了2022年度报告和2023年一季报。公告显示，2022年，公司营业收入达到了1415亿元，同比增加152.46亿元，增幅为12.07%，逆势实现双位数稳增。值得一提的是，下半年公司养猪业务实现盈利，使得公司全年大幅减亏，2022年公司归母净利润同比增加81.30亿元，减亏收窄幅度高达85%。

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从财报披露信息来看，通过重客的巩固拓展、积极进行新渠道的开拓、食品端不断推陈出新、总部职能成功转型、合理的激励计划设置等一系列经营举措的实施，公司各季度利润环比持续改善，业务规模保持增长。今年一季度，公司实现营业收入339.07亿元，同比增幅达15%，扣非净利润亏损也进一步收窄34%。

对于公司后续发展，中信建投(601066)证券认为，随着养殖行业的逐渐回暖，新希望有望利用自身产业链优势实现较好的业绩增长。中金公司表示“看好公司产业链一体化经营优势”。开源证券则指出新希望“养殖体系持续成熟，食品业务规模高增塑造新成长曲线”，并纷纷对其维持“买入”评级，这也侧面展现出市场对新希望今年业绩表现充满期待。

养猪业务边际综合成本显著改善

静待行业“春暖花开”

养猪业务是对新希望影响最为重大的核心业务。去年第一季度至第四季度，公司该板块业务盈利环比改善明显，成本也从2022年初的18.8/kg下降到年底的16.7元/kg，PSY、受胎率、非生产天数等各项指标持续改善。

公司表示，未来将加强后备猪管理，在生产和健康管理上付出更多努力，同时进行相关费用管控，目标2023年底成本降至16元/公斤以下。

若视线聚焦到2023年，今年一季度公司共销售生猪471.5万头，同比增长27.5%。从4月份来看，全成本已经进入到17元/kg以内，未来几个月成本依旧呈下降趋势，且出栏有望维持高增。

总体来看，压制生猪养殖业绩的历史包袱正在逐渐化解，公司正常经营场线的成果持续向好。此外，通过不断优化组织管理结构，并加强数字化建设，推动智能化养殖，随着生猪养殖行情逐渐回暖，新希望养猪板块营收有望不断提升。

食品业务量利同增首破百亿大关

打造全新成长曲线

公开资料显示，新希望的食品业务包括猪屠宰、肉制品深加工和调理预制菜等，在行业东风以及自身不断的市场开拓下，公司该板块业务保持高速发展。

据欧睿数据显示，我国加工肉制品零售价值从2017年的760亿元增长至2022年的984亿元，增幅达29%。如今，产品消费场景的不断拓展以及新零售渠道的不断涌现，同样为肉制品市场带来更大的增量想象空间。

而在预制菜领域，尽管行业近几年发展迅速，但在整个食品消费行业中的占比依然很小。实际上，无论是从B端餐饮连锁化、标准化和外卖规模化角度需要降低供应链和人工成本，还是从C端家庭对餐食快节奏、多样化需求来看，预制菜市场未来都拥有相当大的增长空间。

机遇已至，新希望也抢先进行了积极布局。通过养宰联动，生熟联动的方式，新希望得以保证自身产业链综合价值的充分发挥。对于行业需求较大的畅销品（如号肉），在内外销利润相近的情况下，优先保障面向内部深加工的供应，推动体系内的产业链价值最大化。

而在“两条腿走路”的方针下，除了产品打造，公司还在渠道上充分发力，拓展渠道复用价值。其中，团餐业务去年取得显著突破，现已开发了包括西藏、四川、山东、福建等多个省级机构的副食品区域集中筹措的食材保障项目，以及多地学校食材供应保障，并且和多家国内知名团餐供应链公司建立了广泛的食材、肉制品供应合作。

产品、渠道方面的多措并举，为新希望食品业务带来了量利同增。2019年到2021年，公司食品业务营收由71.49亿元增至90.4亿元，2022年更是一举突破百亿大关，近四年复合增长率达14.92%。

值得一提的是，其中小酥肉等明星产品保持稳步发展，在去年消费承压环境下全年销售额仍超过10亿元，同时毛利率也进一步提升；公司丸滑系列、牛肉片系列销售额接近3亿元，新开发的肥肠系列去年销售额也达到1.3亿元，另有多个千万元级单品储备，可以看出，公司食材产品大单品梯队已逐渐成型。

随着后疫情时代人们生活逐渐重回正轨，餐饮行业复苏加速，无论是加工肉制品还是预制菜行业在新背景下正面临重构，产品和渠道均有望在未来几年爆发式增长，凭借已形成的产品竞争优势及丰富的产品矩阵，新希望食品业务盈利仍有较高弹性空间。