研报掘金丨西牛证券：英恒科技高速成长预期正逐步实现，重申“买入”评级，维持7.76港元目标价

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格隆汇4月25日丨西牛证券4月24日发研报称，2022年英恒科技(1760.HK)实现48.3亿元人民币总收入，同期录得令人惊喜的21.5%毛利率，带动集团录得净利润105.3%的同比增长。

新能源汽车业务表现持续令人鼓舞：得益于2022年中国新能源(600617)汽车强劲的销售，英恒科技新能源业务分部也得到令人满意的成绩，该业务分部同比成长91.0%，占全年总收入42.8%(2021年:34.1%)。由于集团经已成为中国多家新能源汽车品牌的供应商，预期集团未来将继续能够与产业共同成长。

Tesla降价带来的影响相对中性：我们认为Tesla降价对英恒科技的影响相对中性，长期而言我们相信新能源汽车厂商会倾向通过提高技术及规格以取代降价及保持汽车销量。因此，英恒科技正在扮演相当重要的角色，其能够协助新能源汽车厂商i)在没有大规模资本投入的情况下提升汽车规格及技术水平、ii)通过与集团全中国16所研究中心当中最为毗邻的研究中心合作，快速应对市场的需求及转变。

高速成长的预期正逐步实现：监于i)英恒科技持续递交令人满意的业绩表现、ii)新能源汽车与自动驾驶产业如预期般扩张，维持对英恒科技正面的态度。维持集团目标价每股7.76港元，相当于2023年/2024年/2025年的15.8x/13.3x/11.3x预测市盈率，重申“买入”评级。