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每日信息:东方证券:给予驰宏锌锗买入评级,目标价位6.16元

2022-10-08 16:14:28 来源: 证券之星

东方证券股份有限公司刘洋近期对驰宏锌锗(600497)进行研究并发布了研究报告《驰宏锌锗首次覆盖报告:内生外延,铅锌龙头成长可期》,本报告对驰宏锌锗给出买入评级,认为其目标价位为6.16元,当前股价为5.21元,预期上涨幅度为18.23%。

驰宏锌锗(600497)


(资料图)

中铝旗下铅锌平台,资源禀赋优异。公司是中铝集团旗下铅锌专业化经营平台,坚持“矿冶一体化”布局,铅锌矿自给率达75%。会泽、彝良两大核心主力矿山是国内少有的富矿,铅锌资源品位远超国内铅锌矿山的平均水平,合计贡献了公司83%的锌矿产量、71%的铅矿产量。

承诺期过半,金鼎锌业有望注入。2018年,中国铝业集团及中国铜业集团承诺将金鼎锌业注入公司。金鼎锌业拥有国内铅锌资源量第二大的兰坪铅锌矿,以及10万吨/年的锌冶炼产能,2021年初生产铅锌矿约10.54万金属吨,经营现金流超5亿元。金鼎锌业正在进行选矿技术攻关以及尾矿库建设,未来或将突破产量瓶颈。

西藏鑫湖矿业即将投产。子公司西藏鑫湖矿业将于2022年12月投产,一期具备10万吨/年的采矿能力,预计自2023年起每年能够生产铅矿0.61万金属吨、锌矿0.62万金属吨以及白银9.9吨。

在产矿山改扩建项目陆续完成,采矿能力和选矿设施利用率大幅提升。(1)荣达矿业深部资源接替技改项目将于2022年12月投产,荣达矿业的采矿产将从70万吨/年提升至100万吨/年,每年将出产锌精矿4.70万吨,铅精矿4.68万吨,同时伴生银约100吨。(2)彝良矿业找探矿项目及资源持续接替工程,可将毛坪矿的铅锌资源可开采年限延长至12年,预计彝良驰宏矿业自2023年起年产锌精矿10万吨、铅精矿3.75万吨。(3)大水井矿区将与会泽矿业麒麟厂矿区整合开发,充分利用现有设施,预计每年增产锌精矿1.1万吨、铅精矿0.33万吨。

领先锗金属行业,持续拓展深加工能力。2022年6月公司超高纯四氯化锗项目正式投产,形成超高纯四氯化锗的连续萃取-催化-精馏技术,继续扩展锗产品精深加工能力,保持高毛利水平。预计2022-2024年公司锗业务的营收达4.4/4.8/4.9亿元,有望成为公司新的增长点。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.44元、0.52元、0.60元,根据可比公司2022年14倍PE的估值,对应目标价为6.16元,首次覆盖给予买入评级。

风险提示

金鼎锌业的注入进度不及预期。锌需求大幅缩减。全球精炼铅的需求增速不及预期。锗金属需求不及预期。资产减值风险。货币政策超预期收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券(601788)王思敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.84%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.61亿,根据现价换算的预测PE为30.65。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为7.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,驰宏锌锗(600497)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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