环球最资讯丨铝包木窗“隐形冠军”森鹰窗业：上市助力万亿绿色建筑发展

9月2日，森鹰窗业（301227）启动创业板IPO招股。根据招股书，公司本次拟公开发行股份的数量为2370万股，占发行后总股本的比例为25%，全部为新股发行。

深耕铝包木窗二十年

成细分领域“隐形冠军”

哈尔滨森鹰窗业股份有限公司创始于1999年，是率先将德系木窗系统及配套技术工艺引入中国并提出“铝包木窗”概念的企业之一。公司长期聚焦节能铝包木窗产品的研发、设计、制造与销售，秉持“极限降耗、极美生活”的企业使命，推动铝包木窗成为门窗行业的新趋势和国家建筑节能政策推荐用窗。

20多年来，公司坚持创新驱动发展的理念，始终站在技术革新和产业发展的最前沿，将引进自德国、奥地利、瑞士、芬兰、意大利、荷兰等国家的设备与自主研发产线集成，结合长期积累的工艺经验和全产业链信息化系统，实现了智能化生产技术在产品全生命周期的运用，是业内少数具备大规模、柔性化定制生产能力的企业之一，并不断提升在更短周期以更优成本交付更高品质产品的能力。

公司以多年的行业积淀，树立了良好的品牌形象及广泛的行业影响力。在不断契合国家绿色建筑及建筑节能政策的同时，公司先后参与了住建部、北京、黑龙江、河北、山东等多项行业标准的制定，多项产品通过德国被动式房屋研究所（PHI）认证，且先后被认定为国家高新技术企业、国家技术创新示范企业、国家林业重点龙头企业、中国驰名商标等。

凭借成熟的生产工艺、雄厚的技术实力、日益完善的营销网络及质量管理优势，公司业绩保持高速增长。2019~2021年，公司分别实现营业总收入7.28亿元、8.37亿元和9.57亿元，年均复合增长率14.60%；分别实现归母净利润0.76亿元、1.27亿元和1.28亿元，年均复合增长率30.12%。

经中国建筑金属结构协会钢木窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定，2017~2019年，公司在铝包木窗生产规模和市场销量两项上连续在国内同类企业中排名第一。公司同时担任中国建筑节能协会被动式超低能耗绿色建筑创新联盟（CPBA）副理事长单位、中国建筑节能协会被动式建筑专业委员会常务理事单位（PHAChina）。2020年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅评为“黑龙江省专精特新中小企业”、“数字化（智能）示范车间”；2021年1月，公司被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”。

聚焦万亿节能窗市场

助力绿色建筑革命

被动式超低能耗建筑，顾名思义，是通过保温隔热性能和气密性能更高的围护结构、高效的新风热回收技术，以及对可再生能源的充分利用，最大程度上减少使用建筑内供热和供暖设备，追求以更少的能源消耗提供舒适室内环境绿色建筑。

被动式建筑最早由德国发明并推广。1991年德国达姆施达特市建成世界上第一个被动式房屋。近年来随着我国提出“碳达峰”、“碳中和”的发展目标，被动式建筑在国内的应用需求不断提升。根据中国建筑节能协会发布的《中国建筑能耗研究报告（2020）》，2018年全国建筑全过程能耗占全国能源消费总量比重为46.50%，建筑全过程碳排放占全国碳排放的比重为51.30%。据中国被动式超低能耗建筑联盟预测，按2020年~2050年我国城镇化率将从60%提升至85%测算，到2050年将有超低能耗建筑80亿~260亿平方米的产业容量。按照600元~900元/平方米的增量成本，估计将会有5万~20万亿元的市场总容量。

保温隔热性能、气密性能更高的外窗是被动式建筑关键之一。根据德国商会德中生态商务平台（EconetChina）的《目标市场分析：中国建筑和绿色建筑标准的能源效率》，传统建筑中，通过门窗流失的能量约占建筑能耗的45%~50%。优居研究院报告显示，我国门窗市场规模已在2021年突破万亿，近3年CAGR超10％，其中高端系统门窗市场的CAGR超30％。建筑环保节能以及消费升级趋势下，消费者对隔音隔热功能重视度提高带动价格提升，有望推动门窗行业继续增长。行业格局目前高度分散，品牌、渠道俱优的头部品牌存在较大整合空间。

森鹰窗业借助铝材的防水、耐腐性能，木材的保温、美观及个性化属性，多层中空玻璃的隔热性能，设计出多种高品质的节能铝包木窗、幕墙及阳光房等产品。S86系列节能铝包木窗产品是公司销量排名第一的产品系列，该产品适用于零售终端消费者，非常适合中高端楼盘等房地产项目用窗，可提升房屋的居住舒适程度及房产项目的竞争力。

P120系列节能铝包木窗是公司的经典被动窗产品，保温隔热能力更强，能够满足国内被动式超低能耗建筑对窗的性能要求，这也是中国第一款经过德国PHI认证的被动式铝包木窗，目前已用于辰能溪树庭院、朗诗布鲁克酒店、日照山水龙庭、吉林建筑大学实验楼、青岛中德被动房住宅小区等被动式项目。

2015年公司又推出了国内第一款通过德国PHI-A级认证的被动式幕墙Scw60（Uw≤0.79）。截至2021年末，公司共有21项产品通过德国PHI认定，形成了被动式建筑配套产品矩阵，其中获得A级认证的产品数量占我国A级认证外窗的46.67%；公司已累计向国内100余项被动式建筑提供了近30多万平方米的被动式建筑配套用窗。2021年度，公司应用于被动式建筑的产品收入占总营收的比重达16.51%。

大规模柔性定制

智慧工厂赋能高端产品

门窗个性化定制正在成为一种时尚潮流。每个客户对窗户的风格、尺寸、颜色、款式和花色要求各不相同，对木材、玻璃、五金等材质有多元化需求，因此对企业的大批量快速供货能力是一大考验。节能铝包木窗在生产过程中更涉及大量独特的生产工艺及成熟的加工技术，对研发、设计、生产工艺和生产经验的综合要求较高，需要通过技术创新满足节能铝包木窗保温隔热、气密、水密、抗风压及隔音等综合性能的要求，其他中小企业想进入该行业需要突破一定的技术壁垒。

森鹰窗业作为业内少数拥有大规模定制生产能力的企业之一，拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统。生产工艺上，公司采取相同部件标准化生产和定制部件柔性化生产相结合。生产设备上，公司从海外引进了覆盖窗体加工、喷涂、中空玻璃深加工、整窗组装等生产过程各个环节的全套生产设备，包括德国威力Conturex226门窗加工中心、意大利Cefla水性漆喷淋线、铝材焊接加工生产线、芬兰TamGlass玻璃钢化炉、奥地利李赛克中空玻璃生产线、美涂铝材喷涂生产线等，为产品的规模化生产提供良好的硬件保障。

同时，公司实现了产销链接无缝实时电子化、产销工艺同步化、产品管理电子化等全产业链信息化管理。在向客户提供产品和服务的过程中，公司采用产品“身份证”系统，实现木窗设计、生产、储运及售后的全程跟踪。客户先在经销商店面确定产品设计方案图，然后通过电子信息传送到公司，生成产品销售清单，订单的审价、排产、加工、出入库及物流等信息均能在电子信息平台进行查询显示。公司依托自身的信息化技术优势，不断提高产业流程各环节自动化、智能化水平，提高产品质量、缩短生产周期，并节约人力资源。

为满足节能铝包木窗的高质量原材料和组件要求，公司还将产品的研发设计延伸至上游原材料供应阶段，针对性地优化研究原材料，追求产品保温节能效果最大化。公司目前已成功实现了从木材、铝型材到框体结构、从玻璃原片到中空玻璃等关键原材料的自主加工，成功打通了从原材料加工到节能铝包木窗产品的完整工艺生产链，进一步保障了节能铝包木窗产品的规模化生产。2019~2021年，公司研发费用分别为2240.52万元、2718.34万元、3193.13万元，占当期营业收入比例为3.08%、3.25%、3.34%。截至招股说明书签署日，公司共拥有88项已获授权的专利，其中发明专利27项，实用新型专利55项，外观设计专利6项。

募投加码产能扩张

行业发展“黄金期”到来

公司本次IPO募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目、南京年产25万平方米定制节能木窗项目和补充流动资金三大项目，拟投资金额分别为2.48亿元、3.75亿元、5000万元。

据公司介绍，节能窗行业正在迎来发展“黄金期”。一方面，中央和地方各级政府主管部门先后颁布一系列产业政策，推动建筑节能和绿色建筑发展，加之地方性建筑节能设计标准日趋严格，从而有效促进节能窗产品的市场渗透和普及；另一方面，在国民消费升级趋势持续深化的背景下，终端消费者的消费能力和环保意识也在不断增强，乐于追求更优的家居体验，对门窗等家居装饰在外观设计、节能环保等方面提出了更高要求，驱动高品质定制节能窗产品的市场需求不断释放。

截至目前，我国节能铝包木窗在各类型节能窗中的市场份额仍然较低，和发展起步较早的欧美国家间存在较大差距。但与塑钢和铝合金等其他材质的节能窗产品相比，节能铝包木窗在高档美观和高效环保等方面具备优势，其市场覆盖范围正逐渐从别墅和高档房产向普通房产延伸，具备广阔的需求潜力和市场空间。本次募投项目将实现公司高品质定制节能铝包木窗的扩大生产，大幅增加优质产品的市场供给，从而进一步满足下游用户的市场需求，提升广大住户的住房体验，助力实现生态宜居的家居生活目标。

经本次募资后，公司将通过新建定制节能铝包木窗生产车间和研发展示中心、引进性能先进的生产及研发设备、扩充员工团队规模、针对高强度复合型门窗框体材料等课题开展前瞻性技术研发等有效手段，完善公司在南方经济发达地区的生产基地布局，提升公司研发创新水平，实现高品质节能铝包木窗的规模化扩产，并持续推动技术和产品的更新迭代。总体而言，本次募投项目是公司实现未来发展战略的重要一环，将有力推动优势业务领域的纵深发展，有助于公司稳固发展根基，提高产品生产和订单交付能力，进一步改善产品性能，满足客户对于产品质量和交付效率的要求，从而扩大公司定制节能铝包木窗产品的市场占有率，在大幅提升公司收入规模和盈利能力的同时，亦将树立良好的品牌形象。（CIS）