天天即时：浙商证券：给予先惠技术买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,刘欣畅,张杨近期对先惠技术进行研究并发布了研究报告《先惠技术点评报告：欧洲汽车巨头订单落地，海外业务持续取得突破》，本报告对先惠技术给出买入评级，当前股价为118.33元。

先惠技术(688155)

(资料图片)

投资要点

事件：

据官方公众号，公司再获欧洲汽车集团巨头大订单，欧洲发展再下一城。

再获欧洲汽车巨头新能源电池大单，欧洲板块实力再上台阶公司作为模组pack自动化设备龙头企业，多年深耕德系汽车供应链，产线自动化率达到世界先进水平。继5月德国子公司收获欧洲豪车品牌新能源订单后，再获欧洲汽车巨头的新能源电池大单。在此次的项目竞标过程中，公司作为唯一一家入选的中国企业，经过多轮竞争，最终取得订单。

收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件，新产品布局取得重大突破

东恒机械主营锂电池精密结构件，广泛用于动力电池模组的外壳结构。2021年对宁德时代(300750)收入占比93%，为宁德时代某重点国际客户动力电池壳结构件的重点供应商，公司产品最终服务于特斯拉、奔驰、宝马、大众等知名汽车品牌。宁德东恒曾多次获得“CATL优秀供应商”、“CATL投产贡献奖”等认证。并购完成后，双方能够在客户开拓、资源维护、内部生产效率提升等各方面产生协同效应，有利于进一步拓展产品线、拓展新的业务增长点。

股权激励计划授予完成，彰显管理层信心

2022年股权激励计划共授予限制性股票100万股，授予价格为108元，授予对象公司董事、高管以及业务骨干等合计148人，彰显管理层信心。

新能源车模组/PACK装备龙头，五因素驱动业绩提速

五因素分别为：1）新能源车增长；2）设备的自动化率提升；3）国产替代；4）全球化；5）新产品和新领域突破。

预计国内2025年模组/PACK线市场达113亿元，2021-2025年复合增速19%。增长驱动力：1）锂电设备需求持续增长；2）模组/PACK自动化率提升。

从国产替代到供应全球。1）公司2020年国内市场份额25%左右，还有进一步提升空间。2）欧美新能源汽车快速增长，预计2025年欧洲/美国模组/PACK线市场规模将分别达到83/53亿元，2021-2025年的复合增速将达20%/67%。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.6/6.3亿元，同比增速分别为281%/73%/36%；对应2022-2024年PE分别为34/20/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧，新品拓展不及预期，资产重组进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.67亿，根据现价换算的预测PE为33.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为121.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，先惠技术（688155）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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