天天亮点！国盛证券：给予璞泰来增持评级

国盛证券有限责任公司王磊近期对璞泰来(603659)进行研究并发布了研究报告《三大主业齐发力，定增85亿加速产能落地》，本报告对璞泰来给出增持评级，当前股价为73.78元。

璞泰来(603659)

事件：璞泰来披露2022年半年度报告。

(资料图片)

上半年业绩符合预期，二季度环比增长近20%。2022H1，公司实现营收68.95亿元，同比+76%；实现归母净利13.96亿元，同比+80%；实现扣非归母净利13.33亿元，同比+86%。业绩落于此前预告区间中值，符合预期。

2022Q2，公司实现营收37.64亿元，环比+20%；实现归母净利7.59亿元，环比+19%；实现扣非归母净利7.20亿元，环比+18%。

盈利能力提升明显，汇率波动带来部分汇兑收益。盈利方面，22H1公司综合毛利率37.45%，同比提升0.46pcts；综合净利率21.95%，同比提升2.17pcts。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/4.47%/5.38%/-0.26%。财务费用方面，由于中美汇率波动，公司海外业务主要以美元结算，使得公司实现汇兑收益0.49亿元。

负极一体化逐步投产，盈利能力有望攀升。22H1公司负极出货量达5.5万吨，同比+21.56%。二季度上游焦类材料涨幅较大，公司负极产品定位中高端，主要原材料为针状焦，二季度价格变化相比石油焦更为稳定，且合营公司振兴炭材可为公司提供部分针状焦原料，因此公司受原材料涨价影响小。石墨化方面，公司石墨化自供处于行业领先水平，能较好缓解成本压力。综合来看，二季度公司负极业务稳中有增。下半年，内蒙兴丰二期石墨化产能将持续爬坡，四川紫宸一期10万吨一体化项目也有望投产，石墨化自供比例将持续提升，公司公告22年全年负极材料有效产能15万吨，石墨化产能10万吨，预计石墨化自供比例达到70%。

隔膜出货高增，基涂一体化落地在即。22H1公司涂覆隔膜出货量达17.29亿㎡，同比+117%。四川卓勤一期4亿㎡基膜和涂覆一体化项目建设正加速推进，已进入设备安装工作，落地在即。22H1子公司东阳光(600673)实现净利润2.35亿元，对公司贡献归母净利润1.29亿元；目前东阳光拥有PVDF产能5000吨，另外2万吨产能预计2023年投产。

锂电设备增势显着，铝塑膜起量增收。22H1公司锂电装备实现营收10.46亿元，同比+93%，业绩增势显着。目前公司涂布机在手订单金额超28.41亿元，新产品在手订单超6.56亿元，随着订单交付，公司锂电设备盈利能力稳步提升。22H1铝塑膜实现营收0.91亿元，同比+51%，实现出货量705万m2，同比增长45%。

定增85亿助力产能加速，设备业务拟分拆上市。公司定增募投85亿元，用于10万吨负极一体化项目（39亿元）、9.6亿平基涂一体化项目（24亿元）和补充流动资金（22亿元），定增募投助力产能加速落地。锂电设备子公司江苏嘉拓拟分拆上市，江苏嘉拓覆盖前中后段关键环节核心设备，通过上市拓宽融资渠道，可提升核心竞争力，未来有望深化公司锂电设备布局。

盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润30.10/43.62/56.84亿元，同比分别增长72.1%/44.9%/30.3%，对应PE分别为31.3/21.6/16.6倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；新产品开发不及预期；政策变化风险；子公司分拆存在不确定性的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘烁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.01亿，根据现价换算的预测PE为35.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为123.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，璞泰来（603659）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。