环球速讯：西南证券：给予芒果超媒买入评级

西南证券股份有限公司刘言近期对芒果超媒(300413)进行研究并发布了研究报告《芒果TV提价，长视频行业进入稳定提价期》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为31.6元。

(资料图)

芒果超媒(300413)

事件：“芒果TV会员频道”官方微博发文称，将于2022年8月9日0点起，对芒果TV会员、芒果TV全屏会员价格进行调整。

提价幅度在6%-20%，预计会员数短期有波动但长期会平滑。调整后，芒果TV会员连续包月价格为22元/月（原价19元/月；+16%），连续包季价格为63元/季（原价58元/季；+9%），连续包年价格未调整，仍为218元/年。芒果TV全屏会员连续包月价格将调整为35元/月（原价30元/月；+17%），连续包季价格为98元/季（原价88元/月；+11%），连续包年价格为348元/年（原价328元；+6%）。本次提价平均幅度在8%左右，较上次21年12月平均提价幅度5%，有所上升。由于中国长视频会员价与国际水平相比偏低、长视频会员数与内容相关性强而对价格敏感度较低等原因，预计芒果TV本次提价可能在短期内对会员数有一定负面影响，但随着优质内容上线，会员数有望恢复增长。

长视频行业进入稳定提价期，业绩增长或由量驱动转向价驱动。自爱奇艺2020年11月提价后，长视频行业逐步进入稳定提价期，2021年爱、腾、芒均宣布提价计划，提价后连续包月月卡价格在20元/月、季卡价格60元/季、年卡218元/年左右。2022年6月，优酷五年内首次涨价，且提价幅度较高，平均为20%，提价后与行业水平持平（连续月卡价格为22-25元）。我们认为长视频已有较为稳定的提价现象，行业未来业绩增长将由量驱动转向价驱动。

优质内容抵御价格波动。芒果具有持续性输出爆款综艺的能力。根据艺恩数据，《乘风破浪3》上线至今68天，累计播放量达49.5亿；《声生不息》累计上线94天，累计播放量为47亿（网络版+卫视版合计）。Q3新上线综艺《密室大逃脱4》同样表现不俗，上线19天，累计播放量5.8亿。剧集方面，7月21日上线的《少年派2》按播映指数位居艺恩数据榜首，上线6天累计播放量9.3亿。我们认为持续供给优质内容（《披荆斩棘的哥哥2》、《妻子的浪漫旅行6》、《推理开始了》、《女儿们的恋爱5》等）将抵御价格上行带来的需求减弱。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.32元、1.59元、1.78元，对应的PE为27倍、22倍、20倍。考虑到公司2022年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退，我们维持“买入”评级。

风险提示：产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司白洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.35亿，根据现价换算的预测PE为23.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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