全球速读：宝龙地产(01238.HK)：积极沟通解决债务问题，部分未能偿付非“交叉违约“

此前宝龙地产(01238.HK)曾公告就今年7月及11月到期的票据进行交换要约，并最终公告称，两批票据交换要约获本金总额近九成接纳。

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不过随着时间来到7月那笔到期票据的到期日，宝龙地产也刚刚发布公告表示，公司未能偿还于7月25日到期的未通过展期部分的本金及应计利息。同时，也预期11月8日到期的未通过展期部分美元债，或也未必能偿还。

从整体金额来看，其实涉及到的未偿还金额并不算高，宝龙地产的公告无需因此解读为公司官宣“违约”，而应该说此举背后却有其现实考量，并因应监管需求做出的合规披露，也在很大程度上提醒未得及交换的投资者尽快与公司取得联系。

从此前公司的展期动作来看，面对债务到期，通过变更兑付方案已经是行业的常规操作，尽管不乏躺平型房企，直接选择整体违约，但要看到更多的还是希望通过展期来寻求“以时间换空间“，这对于不论是债权人还是房企来说都是一个眼下行业阵痛期中的“最优解”。

实际上对于债权人而言，大部分人还是愿意妥协与房企共渡难关，毕竟一旦房企真的躺平，最终破产清算，其损失还可能会更大。

不过，很显然也并非每一个人都能够对房企的展期予以理解，因此未能同意展期的债权人也不乏人在，甚至于部分债券人态度强硬坚持要求兑付。且不说房企在当前困境下是否真的有资金来兑付，倘若其大部分均实现展期，真要如这些少部分不愿展期的债权人所愿给予其最终兑付，反而容易造成对那些已经同意展期的债权人的不公平，最终更不利于后续债务的处置，并引发新的矛盾。更何况，不排除有部分投资者存在故意低成本收购债券，本质是要求非一视同仁高价赎回债券。因此，不进行足额偿付是目前房地产美元债交换展期中正常的市场惯例做法。

由此而言，此次宝龙地产这份未能偿付的公告背后，其举措更多的也是基于对大多数债权人公平的角度以及有利于其迈过眼下难关的层面出发。而且由于此前公司已经成功展期了债券的大部分，并获得了豁免交叉违约，因此即便未能实现交换的剩余部分债券，也将不会造成其他美元债交叉违约。

当然，除了一些本身不同意展期的投资者，还有一些因为交换展期过程短，未能及时进行交换的债权人，对此，宝龙地产也表示还会积极和这部分投资者进行沟通，在公平一致的前提下寻求妥善解决方案。

总体来看，此次宝龙地产最终仍然还是成功实现了债券的展期，降低了到期债务的压力，而随着政策面持续加码，融资端、销售端复苏，后续公司也有望迎来转折。

实际上就在公告当日，A股及港股地产板块就迎来集体大涨，消息面上，市场传言指上周国内已经批准了设立房地产基金的计划，以支援部分陷入流动性困难的房企，预期基金规模最高达到2000亿至3000亿元人民币。该笔资金将用于支持12家出险房企和部分地方政府新近选定的其他房企。

与此同时，同日，中房协与浙江房协在杭州联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”。会议设置了对接专场，纾困项目企业代表与金融机构、有意兼并重组、合作发展解决项目困难的企业，展开对接交流。

此外，根据机构不完全统计，截止6月底，今年以来全国共有超160个城市出台宽松政策，出台次数达290次，其中6月单月出台次数达61次。

一系列迹象皆在表明政策端持续围绕销售端和融资端不断发力，支持房地产行业健康平稳发展，在此背景下，有理由相信行业最黑暗的时候或已经过去。对于经历过至暗时刻的房企而言，深蹲是为了更好的起跳，也有理由期待宝龙地产在这轮行业波折中，最终也将站稳脚根，迎来新的发展契机。