今日最新！大和：维持JS环球生活(1691.HK)买入评级，潜在涨幅19.8%，目标价有所下调

(相关资料图)

最新消息：我们重新审视了对JS Global(JSG)的预测，该预测来自同业集团SEB(SK FP, NR) 2Q22业绩未达预期和指引下调。尽管主要经济体的地缘政治风险和通胀环境等宏观不利因素持续存在，但我们认为JSG也未能避免，尽管供应链问题已基本消除。虽然我们对海外需求的近期前景持谨慎态度，但我们认为JSG目前的估值(我们2022-23年平均每股盈利预测的8倍市盈率)低估了公司的市场份额增长潜力。

有什么影响：1H22预览。我们预计JSG的1H22收入将同比小幅下降2%至22亿美元，其中北美的中个位数下降被欧洲和中国的小幅正增长(在固定货币基础上)所抵消，以及日本和澳大利亚等新兴市场的显着增长。然而，考虑到原材料成本通胀和运费上涨仅在2H21出现，以及2H21欧洲员工人数扩张对员工成本的年化影响，我们预计毛利率和净利润将分别同比收缩0.6个百分点和1个百分点，尽管关税较低。因此，我们预计1H22净利润将同比下降，受不利的业绩影响。

亚马逊Prime会员日更新。根据亚马逊的数据，虽然我们看到美国和欧洲的整体消费者信心年初至今仍然疲软，但2022年亚马逊Prime会员日(7月12日至14日)的销量超过3亿件，创下历史新高。管理层留意到，在为期2天的活动结束前，几乎所有18个子类别的Shark和Ninja品牌的产品在亚马逊上都售罄，其中Shark吸尘器和Ninja Creami是美国亚马逊Prime会员日最畅销的产品。

2H22展望和盈利修正。虽然我们对海外市场对小家电的整体需求持谨慎态度，尤其是在市场对经济环境恶化的担忧日益加剧的欧洲和美国，但我们认为JSG的盈利能力有改善的空间，因为2H22的关税影响减弱，以及关税好处以及原材料成本的潜在稳定。因此，我们将2022-24年每股收益下调6-7%，主要是因为我们对收入的预期更为保守。

我们的建议：我们重申对JSG的买入(1)评级，但将下调我们的12个月目标价，现在基于我们2022-23年每股收益的10倍市盈率(之前为13倍2022-23年市盈率)，相当于自2019年上市以来的历史平均市盈率低1个标准差。