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天天快看点丨开源证券:给予华阳股份买入评级

2022-07-23 16:06:58 来源: 证券之星

开源证券股份有限公司张绪成,陈晨近期对华阳股份进行研究并发布了研究报告《公司深度报告(二):携手中科海钠,钠离子电池业务为公司贡献新成长》,本报告对华阳股份给出买入评级,当前股价为17.12元。

:携手中科海钠,钠离子电池业务为公司贡献新成长》研报附件原文摘录)


(资料图片仅供参考)

华阳股份(600348)

公司携手中科海钠, 钠电池业务有望打造第二成长曲线

考虑钠离子电池具备多种优势, 未来需求空间广阔, 公司携手行业翘楚中科海钠优势互补,技术路线以铜基层状氧化物正极+碳基负极为核心,凸显全面成本优势, 未来钠电业务有望为公司贡献新成长。 我们维持预计 2022-2024 年实现归母净利润 60.7/65.6/75.0 亿元,同比增长 71.8%/8.1%/14.2%; EPS 为 2.52/2.73/3.12元,对应当前股价 PE 为 6.8/6.3/5.5 倍, 维持“买入”评级。

钠离子电池具备较高性价比, 未来有望替代铅酸电池并和锂电池形成互补,2030 年规模或增至约 120GWh

钠离子电池是一种摇椅式二次电池, 能量密度已达到 100-150Wh/kg,循环次数2000 以上, 高低温适应性强且降本空间大,未来有望替代铅酸电池并和锂电池形成互补。 由于我国锂资源储量不高、 依赖进口, 近年来碳酸锂价格不断上涨,致使锂电池制造商压力倍增, 也间接推动钠电池发展。 钠离子电池未来应用场景主要在低速车、储能领域。 我们测算 2025/2030 年钠离子电池在低速车领域的需求为 16/51GWh; 在电力储能领域 2025/2030 年新增需求量分别为 19/ 68GWh。

龙头公司技术研发共性基础上彰显局部创新,行业布局整体处于商业化初期

钠离子电池电解液和隔膜基本沿用锂离子电池体系, 创新差异主要体现在正极材料上,主要分为过渡金属氧化物、普鲁士蓝、聚阴离子三种,代表企业分别为中科海钠、宁德时代(300750)、 众钠新能源等。 目前行业产能布局整体处于商业化初期。

公司与中科海钠合作关系紧密、 优势互补, 技术路线与投产进度均有优势

公司与中科海钠合作关系紧密, 双方研发优势形成互补,公司及集团合计持有中科海钠 15.53%股份(截至 2022Q1),为第二大股东。 双方合作选取铜基层状氧化物+软碳负极的技术路线成本优势明显;产能落实节奏明显提升, 根据公司及集团官方网站公布, 预计公司 1GW 规模 Pack 电池生产线及电芯厂将于 2022Q3投产,并有望在未来扩大至 10GW。

风险提示: (1)新建产能不及预期风险(2)新业务转型进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.6%,其预测2022年度归属净利润为盈利69.7亿,根据现价换算的预测PE为5.9。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为13.9。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华阳股份(600348)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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