全球速读：中国银河：给予永兴材料买入评级

中国银河证券股份有限公司阎予露,华立近期对永兴材料(002756)进行研究并发布了研究报告《采选冶炼一体化扩产顺利，锂云母龙头业绩再创新高》，本报告对永兴材料给出买入评级，当前股价为149.12元。

【资料图】

永兴材料(002756)

事件：永兴材料发布2022年半年度业绩预告，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润21.49-23.61亿元，同比增长610%-680%；实现扣除非经常性损益后的净利润20.65亿元-22.84亿元，同比增长750.00%-840.00%；基本每股收益5.36-5.88元/股。二季度单季归母净利润13.38-15.50亿元，同比增长647.49%-765.92%，环比增长64.98%-91.12%。

锂电板块高景气带动锂盐量价齐增，助力公司业绩再创新高。公司锂电板块业绩高增得益于下游客户对锂盐保持强劲需求，带动碳酸锂价格持续上涨并逐渐稳定在较高水平。上半年公司锂盐产销量同比增长，而成本维持在较合理区间，导致盈利能力大幅提升。百川盈孚数据显示，2022年上半年碳酸锂价格加速上行，电池级碳酸锂（高端99.5%江西）上半年均价45.43万元/吨，同比上涨453.75%。其中一季度均价42.84万元/吨，同比上涨464%，环比上涨102%；二季度均价48.36万元/吨，同比上涨441.78%，环比上涨13.92%。2022Q1公司碳酸锂销量2720吨，锂电板块贡献归母净利润7.2亿元，业绩贡献度89%。根据公司披露，新增产能二期电池级碳酸锂项目第一条产线正在进行产能爬坡，由此推测该产线或可为公司二季度碳酸锂产量提供一定增量，叠加当期电碳价格上涨，公司二季度锂电板块业绩贡献度有望进一步提升。

新增产能推进顺利，公司业绩步入快速释放期。公司二期年产2万吨电池级碳酸锂项目顺利推进，第一条产线正在进行产能爬坡，第二条产线正在进行设备安装预计今年二季度末投入使用；配套180万吨/年选矿项目进入建设收尾和设备安装阶段，预计今年三季度投入使用；化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模完成由100万吨/年变更为300万吨/年，配套300万吨/年锂矿石技改扩建项目已进入建设阶段并有望提前完成。二期项目达产后，公司自有电池级碳酸锂总产能将达到3万吨/年。公司锂资源储备可以支撑未来年产能5万吨，在二期达产后，如果矿山承载能力、市场需求以及锂盐价格中枢等情况较好，公司有望规划下一步扩产。

锂电产业多维衍生，锂电池项目走差异化竞争路线、副产品综合利用提高附加值。锂电池方面，公司一期年产200MWH超宽温区超长寿命锂离子电池项目已建设完成，已通过客户验证并签订销售合同。项目瞄准细分市场走差异化竞争路线，产品可用于轨道交通、微混动力系统RTG/AGV、制动能量回收等领域，相对于其他电池具备对温度适应度高、充电时间短、寿命长、循环充放次数高等优势。副产品方面，长石、石英分离项目实验室试验已成功、进入建设阶段，该项目将提高副产品的附加值、扩大副产品长石、石英的销售半径。

携手宁德、江钨，锂盐业务再下一城。公司携手宁德时代(300750)、江西钨业分别合作成立合资公司建设碳酸锂项目，产能分别为5万吨/年、2万吨/年。合作碳酸锂产线的原料分别由宁德时代和江西钨业提供，属于增量业务，预计为公司增加权益产能2.5万吨/年。

投资建议:新能源汽车持续火热，拉动上游锂盐需求，支撑锂价在高位运行。永兴材料多维度发力锂电业务，上游一体化扩建锂云母选矿与锂盐冶炼产能，下游加强与锂电池龙头合作，有利于最大化受益于锂行业的景气。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为63.42、74.69亿元，对应2022-2023年EPS为15.62、18.40元，对应2022-2023年PE为9x、8x，维持“推荐”评级。

风险提示:1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新项目建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)王筱茜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.07亿，根据现价换算的预测PE为9.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为120.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永兴材料（002756）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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