【当前独家】中泰证券：给予德昌股份买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对德昌股份进行研究并发布了研究报告《EPS电机定点突破》，本报告对德昌股份给出买入评级，当前股价为25.57元。

(资料图)

德昌股份(605555)

事件：

公司公告收到采埃孚《定点通知书》，选择公司作为其某国内整车厂的EPS转向系统电机的零部件供应商。根据客户规划，该项目生命周期为4年，生命周期总金额超过人民币2亿元，预计2023年8月开始量产。

突破龙头系统厂，验证公司产品力。

据高工汽车研究院，采埃孚系2021年国内前装EPS转向系统份额前三的系统供应商，国内车企客户包括比亚迪(002594)、吉利、长城等。据年报披露，公司此前已同舍弗勒、采埃孚、耐世特等系统供应商合作进行研发、试样。本次定点成功充分验证公司产品竞争力。

Eps电机订单充裕，放量可期：

公司年报披露EPS电机定点项目全生命周期销量2300万台，以250-300元均价计，对应约58-69亿销额。随公司募投300万台产能逐渐释放，预计公司汽车电机收入将快速增长。

汽车电机横向拓展，大有可为

公司规划以EPS电机为先导，向刹车电机等其他汽车电机品类拓展。从系统集成厂的角度看，如博世、采埃孚等EPS系统供应商同样是制动系统的重要玩家，德昌通过eps电机切入系统商供应体系，能为其之后的横向拓展提供便利。

投资建议：

公司是TTI吸尘器的核心供应商，近年来通过EPS电机、代工电动工具觅得第二增长曲线。我们重申公司投资逻辑：1）代工主业利润率修复2）今年是公司第二曲线放量元年。

预计22-24年实现销售收入33.1、37.4、43.4亿元，同比增长16%、13%、16%，实现归母净利润4.5、5.3、6.4亿元，同比增长49%、19%、20%。维持“买入”评级。

风险提示：

汽车业务开发不及预期、海外消费超预期下滑、客户集中风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券邓欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为10.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德昌股份（605555）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。