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精选!天风证券:水电机组资产优质防御优势凸显 来水偏丰有望增厚业绩

2022-07-12 09:57:36 来源: 智通财经


【资料图】

天风证券(601162)发布研究报告称,水电机组资产优质,具有经营周期长、盈利能力随时间推移而提高、现金流充裕、行业壁垒高等特性,在当前市场风格下防御优势凸显。一方面,2022H1来水情况较好,叠加三季度丰水期到来,水电基本面改善,发电量有望持续增加,板块全年业绩可期;另一方面,政策端对于水风光互补建设运营的重视度不断提升,该模式对于提升可再生能源消纳、充分挖掘存量水电基地价值等具备明显的促进作用,有望打造水电新成长曲线。

水电机组资产优质,来水偏丰有望增厚业绩

水电机组资产优质,具有经营周期长、盈利能力随时间推移而提高、现金流充裕、行业壁垒高等特性,在当前市场风格下防御优势凸显。另外,政策端对于“水风光互补”建设运营模式的重视度明显提升,有望打造水电新成长曲线。今年来看,2022H1来水情况较优,叠加三季度丰水期到来,水电发电量有望持续增长,全年业绩有望增厚。

水电板块低估值标的梳理

川投能源(600674.SH):川投集团清洁能源平台,雅砻江水电为主要业绩来源。公司为川投集团清洁能源平台,以水电为核心主业,截至2021年底,公司水电权益装机容量为1252万千瓦,同比增长27.98%,其中雅砻江水电为公司权益装机核心,占比超70%。公司业绩主要来源于雅砻江水电的投资收益,在来水偏丰环境下,量价齐升有望助推雅砻江水电Q2业绩高增,公司全年业绩可期。

湖北能源(000883.SZ):三峡能源旗下湖北综合能源发展平台,水电业务支撑毛利水平。公司为湖北省能源安全保障平台和集团公司综合能源发展平台,依靠多电源类型布局,“水火互济”的互补优势凸显。截至2021年底,公司水电可控装机容量为465.73万千瓦,资产主要集中在湖北清江水电开发有限责任公司,占水电总装机的73.42%。公司业务中水电毛利贡献占比最高,2021年达68.3%。

黔源电力(002039.SZ):致力于贵州境内“两江一河”流域梯级水电和清洁能源开发。截至2021年底,公司投产总装机容量398.35万千瓦,其中水电装机容量323.35万千瓦,光伏装机容量75万千瓦。来水偏多带动公司发电量增加,公司业绩有望大幅提升,2022H1公司完成发电量53.7亿千瓦时,同比增加60.3%,预计实现归母净利润3.0-3.3亿元,同比增长164%-194%。另外,公司积极推进电力结构转型,“水光互补”模式下公司成长空间有望打开。

风险提示:政策推进不及预期,用电需求不及预期,电价下调的风险,行业竞争加剧,来水情况不及预期等。

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