焦点速读：公募降费让基民获益，更应提升盈利能力回报持有人

公募基金降费步入第三阶段。日前，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》(下称《规定》)，以向社会公开征求意见。个人以为，基金销售费用下降无形中将让基民获益，但作为公募基金，更应通过提升盈利能力的方式回报其持有人。

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此前，基民对于公募基金较为反感的非管理费莫属。无论基金亏损还是盈利，公募基金都会提取管理费。其旱涝保收的管理费提取模式，也频频招致市场的质疑与诟病。如果说基金盈利了，提取管理费无可厚非。但出现亏损了，仍然按固定费率提取管理费，市场当然会有质疑的声音。

尽管此后有公募产品也在管理费上做文章，比如一定期间内不收管理费，或者通过与跟踪指数相比的方式提取管理费，但这对于整个公募行业而言，却只有“个性”，并不具备“共性”。

2023年7月份，证监会启动公募基金费率改革，首当其冲的无疑是剑指管理费。公募基金纷纷调降主动权益类基金的管理费率与托管费率。据测算，调降后，单年度降费规模约为140亿元。此后，基金交易费用成为第二阶段改革的目标，其对象则为证券公司。券商调降了基金股票交易佣金费率，单年度涉及降费规模为68亿元。

此次降费则为公募基金降费改革的第三阶段，目标直指销售费用。包括认申购费率、赎回费率等。据测算，销售费用改革完成后，单年度降费规模或达300亿元。这也意味着，在公募基金费率改革完成后，单年度降费规模将达到500亿元之巨。

客观上，无论是管理费率、托管费率，还是后来的交易费用与销售费用改革，其落脚点会体现在公募产品的净值上，最终受益的无疑是基民。

而且，公募产品的费率改革，不只体现在下调费率上，也体现了新产品的发行上。今年以来，多家基金公司发行了浮动费率的基金产品。公募基金产品提取管理费的费率，相关跟踪指数“挂钩”。净值表现优于跟踪指数的，以及净值表现不及跟踪指数的，其提取管理费费率、托管费率等将是不一样的。这对于公募产品而言，将更具考验性。而对于基民而言，从中受益也将是不言而喻的。

虽然公募基金费率改革步入第三阶段，但个中显然还是有潜力可挖的。这从券商的佣金变化可看出端倪。最初券商的交易佣金并不低，但历经多年之后，从百分之几下降至千分之几，而现在则已下调至万分之几。降低佣金，有利于投资者降低交易成本，更有利于投资者的日常投资活动。从这个意义上讲，公募基金虽然开启了降费大幕，今后的再次下降显然也是可期的。

当然，对于公募基金而言，降费有利于提升其对基民的吸引力。但对于基民更有吸引力的，则莫过于其盈利能力。市场上的明星基金经理之所以受到追捧，主要在于其管理的产品净值表现不俗。今后发行新产品时，也更受基民青睐。

因此，提升公募产品的盈利能力，比什么都重要。试想，如果一只基金产品净值表现非常差，即使全部费用降至零，作为基民来讲，同样也是会有不满的。如果一只基金产品净值表现不俗(比如净值实现翻番)，即使基金公司管理费率再高，相信基民也不会有什么大的意见。毕竟，在投资市场，更奉行“盈利为王”的法则。

基于此，个人以为，公募基金费率改革固然有必然，但提升其盈利能力与盈利水平显然更重要。没有盈利作为支撑，公募基金失去的不仅仅是基民，是规模的扩张，失去的当然还有自身的利益。