长城基金魏建：央行逆回购缩量回收流动性对债市影响如何？

央行12日再次开展了30亿元逆回购操作，中标利率2.10%。这已是央行连续7日每天仅进行30亿元的逆回购缩量投放，创下去年1月以来的最低操作规模。业内认为，央行缩量逆回购并不代表货币政策转向，市场流动性依然宽裕。

值得注意的是，虽然央行通过逆回购缩量回收流动性，但当前资金利率仍保持在较低水平。11日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行0.7个基点，报1.223%。7天Shibor下行2.4个基点，报1.627%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.5504%，低于政策利率水平。

上周国债期货先抑后扬，本周连续两天走强。11日， 10年期主力合约大涨0.31%。国债期货12日继续上涨，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。

近期央行的缩量逆回购意味着什么?对债市影响如何?

对此，长城基金固定收益投资部基金经理魏建分析称，上周债市最大的扰动因素来自于央行逆回购的缩量。一开始市场担忧央行货币政策的转向，但是后来随着银行间回购价格的持续走低，市场开始接受“量重于价”的逻辑，配置资金重新买入。基准情形下，至少未来一个季度内，宽信用将逐渐对债市带来压力，在没有见到收益率明显上行的情况下，债市策略还是应该保持谨慎，配置流动性相对较好的资产，思路上重交易轻配置。

国盛证券固收首席分析师杨业伟表示，今年面临流动性极度宽松、市场杠杆率大幅攀升的情况，因而央行再度将逆回购规模降至30亿元，提醒市场控制杠杆水平。

东吴证券认为，低资金利率的状态难以持续，央行将引导资金利率逐渐向政策利率回归，而月初可顺势进行净回笼，借此释放货币政策正常化的信号，但就流动性来说，目前并不具备构成紧张局面的基础。

日前，央行货币政策委员会召开二季度例会，为下一阶段货币政策定调。会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。(记者 陈燕青)