国家专精特新“小巨人”企业！巍特环境定增募资存风险

招股说明书显示，公司是一家专注于排水管网全生命周期管理服务的国家高新技术企业，主要为客户提供管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复、应急抢险、软硬件开发、数据分析与应用、智慧化平台建设及运营管理等服务。公司为国家专精特新“小巨人”企业。

2019年至2021年，巍特环境分别实现营业收入1.23亿元、2.09亿元、1.9亿元;实现归属于母公司所有者的净利润3624.28万元、6828.52万元、3983.2万元。

巍特环境本次拟公开发行不超过1,929.0195万股普通股股票(含本数，不含超额配售选择权)，募集资金扣除发行费用后，将应用于区域运营中心建设项目、技术研发中心建设项目、补充流动资金。拟使用募集资金金额3.04亿元。

本次北交所IPO，巍特环境表示存在下列风险：

(一)宏观经济及行业政策变化风险

公司所处排水管网管理服务行业属于城镇公用事业，受住房和城乡建设部、地方住房和城乡建设局、地方水务局等国家及地方部门主管，行业发展与国家在水环境治理、城镇污水提质增效、城市内涝综合整治、市政设施老旧改造等方面出台的相关产业政策密切相关。同时，公司服务的客户多为政府职能部门以及央企、国企等国有性质主体，管网新建或更新改造等项目资金来源主要为国家或地方政府财政投入，行业景气度与宏观经济和行业政策息息相关。

国家宏观经济环境与行业政策一方面直接影响地方政府市政基础设施建设、生态保护和环境治理等方面的投资力度，另一方面也影响着地方财政状况和财政付款安排，从而对公司所处的行业经营和发展环境造成较大影响。如果未来宏观经济及行业政策趋于紧缩或发生重大不利变化，可能导致地方政府投资力度或财政资金不足，进而影响公司的业务拓展和项目回款效率，对公司经营业绩造成不利影响。

(二)市场竞争风险

近年来，受益于国家产业政策推动，排水管网管理服务行业的市场规模快速提升，市场参与者逐年增加，但行业企业规模普遍较小，产品和服务水平亦参差不齐，综合实力较强的专业服务商仍然较少。随着水环境治理、排水管网管理维护行业持续深入发展，行业优胜劣汰将加速，市场竞争态势加剧。

若公司不能在技术实力、服务质量、资产规模和管理水平等方面持续保持领先，将可能在竞争中失去优势，导致公司市场份额或毛利率水平下降，对经营业绩产生不利影响。

(三)客户集中和依赖大项目风险

报告期内，公司业务收入主要来源于管网检测与修复，属于城镇公用事业基础设施建设维护，一般投资规模较大，单个项目或单个客户合同金额较高。报告期内公司前十大客户收入占比分别为83.34%、71.73%和71.84%。如果公司不能维持原有客户的合作关系，或不能持续拓展新客户及新的大型项目，可能导致公司经营业绩受到不利影响。

(四)原材料供应风险

报告期内，公司材料采购金额分别为2,067.79万元、3,259.61万元和1,709.33万元，其中速格垫采购占比分别为33.35%、43.20%和13.42%。速格垫是公司垫衬法修复的核心材料，而垫衬法是公司在业内率先应用的核心技术，是公司主要使用的管道修复工艺，也是公司竞争优势的重要基础。

公司采购的速格垫均由奥地利AloisGruber有限公司生产。公司先后向奥地利AloisGruber有限公司在国内的子公司太仓艾格鲁塑料制品有限公司、艾格鲁管道科技(江苏)有限公司采购。目前公司已与艾格鲁管道科技(江苏)有限公司签订了独家总经销协议，在混凝土保护衬垫(CPL)产品的所有领域(不包括垃圾填埋、电子、医药和化工业领域)公司享有中国大陆独家总经销权。

由于速格垫货源单一，如果不能维持良好的合作关系，或国际贸易关系出现不利变动，材料供应紧张或价格出现大幅上涨，将对公司经营业绩产生不利影响。

(五)应收账款回款风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3,230.24万元、6,871.86万元和9,890.25万元，占各期末总资产的比例分别为24.98%、29.67%和24.81%，占当期营业收入的比例分别为26.21%、32.95%和52.09%。公司各期末应收账款账龄主要在1年以内，占比分别为83.75%、81.69%和73.58%。

公司应收账款往来对象主要为大型央企、国企集团等资金实力较强的客户，根据历史经验来看发生坏账的风险较小。

公司主要为用户提供市政管网的探测、检测、修复、运营等服务，建设资金主要来源于各地方财政资金投入，在项目实施过程中通常按照进度分阶段收取工程款，回款效率主要取决于地方政府财政资金安排以及客户的审批流程、经营状况等因素。

随着公司业务进一步发展，应收账款规模可能相应扩大，如果未来因宏观经济下行、行业政策紧缩等导致地方政府投资力度或财政资金不足，或者客户的经营和财务状况发生重大不利变化从而资金紧张，将会在一定程度上降低公司应收账款回款效率和整体运营效率，导致坏账风险和坏账损失的增加，可能会对公司经营业绩产生不利影响。

(六)存货跌价及合同资产减值的风险

报告期各期末，公司存货净额分别为6,948.59万元、1,509.09和1,135.20万元，合同资产净额分别为0万元、11,988.66万元和17,218.29万元;公司各期末存货及合同资产净额合计占流动资产的比例分别为58.61%、63.02%和48.82%。公司存货和合同资产主要为已完工未结算工程形成的资产，占各期末存货及合同资产净额的比例分别为91.59%、88.74%和93.17%，各期期末减值准备金额分别为0万元、156.25万元、482.90万元。

公司从事的管网检测与修复等业务多为市政工程，客户多为大型央企、国企集团等，工程结算等审批流程较长，可能会出现工程结算滞后的情况。因此随着公司业务的进一步发展，存货和合同资产余额可能会进一步提高。如果未来客户因产业政策、财政资金或其他原因无法对项目按期进行结算，可能导致公司存货发生跌价或合同资产发生减值，对公司经营业绩产生不利影响。

(七)经营活动现金流净额波动的风险

公司从事的业务属于市政设施管理领域，公司在项目实施过程中通常人工、材料、机械等资金投入在前，而客户结算、支付工程款在后，且往往因审批程序较长而明显延迟、滞后。因此报告期内，公司应收账款以及存货与合同资产中的已完工未结算资产占用资金较多，导致经营活动现金流较为紧张。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,644.00万元、1,047.41万元和-3,277.40万元，若未来客户结算、回款不及预期，公司经营活动现金流持续紧张，将会给公司正常经营带来一定压力。(王燕鸽)