绿维文旅：2021年文旅项目专项债研究报告

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01 政策背景

专项债券项目资金指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券，是当前统筹财政支出和优化政府投资的有效措施。新增专项债券必须用于建设项目，不得用于偿还债务。

2020年5月，文化和旅游部办公厅发布的《关于用好地方政府专项债券》中提到，各地文化和旅游行政部门要主动与所在地财政、发展改革等部门沟通对接，争取将文化和旅游行业纳入各地地方政府专项债券（以下简称“专项债券”）重点支持范围。文化和旅游领域重大项目既可以从文化旅游等已经明确的重点领域进行申报，也可以根据项目特点，从生态环保、农林水利、市政和产业园区基础设施等与文化和旅游相关联的领域进行申报。

2021年2月，文化和旅游部办公厅发布的《关于进一步用好地方政府专项债券 推进文化和旅游领域重大项目建设的通知》中提到，各级文化和旅游行政部门要发挥好各级文化和旅游重点项目库的积极作用，积极抢抓新增专项债券集中申报机遇，争取更多专项债券用于文化和旅游领域重大项目建设。 

《“十四五”旅游业发展规划》亦明确，财政部要通过现有资金渠道，支持加强旅游公共服务设施建设、旅游公益宣传推广等工作，将符合条件的旅游基础设施建设项目纳入地方政府债券支持范围，推进旅游领域政府和社会资本合作。

财政部副部长许宏才强调，2022年专项债券发行要把握好三个字：早、准、快。2022年专项债重点方向包括九大方面：交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业（其中涵盖文化旅游）、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程。

02 项目类型

专项债券必须用于有一定收益的基础设施和公共服务项目。要重点关注服务国家重大区域发展战略有关项目、国家文化公园建设相关项目及产业集聚区建设、旅游公共服务保障设施建设、重点景区基础设施建设、博物馆建设等项目。优先安排在建项目。专项债券发行和使用要严格对应项目，既可以对应单一项目发行，也可以对应同一地区多个项目集合发行；要科学设计项目收益与融资的平衡。

03 事前评估

申请专项债券资金前，项目单位或项目主管部门要开展事前绩效评估，并将评估情况纳入专项债券项目实施方案事前绩效评估主要判断项目申请专项债券资金支持的必要性和可行性，重点论证以下方面：

（一）项目实施的必要性、公益性、收益性；

（二）项目建设投资合规性与项目成熟度；

（三）项目资金来源和到位可行性；

（四）项目收入、成本、收益预测合理性；

（五）债券资金需求合理性；

（六）项目偿债计划可行性和偿债风险点；

（七）绩效目标合理性；

（八）其他需要纳入事前绩效评估的事项。

04 申请流程

（一）办理项目立项批复手续

1.项目实施主体委托咨询公司编制项目建议书；

2.项目实施主体去审批局/发改委办理项目建议书批复；

3.项目实施主体委托工程咨询公司编制项目可行性研究报告；

4.项目实施机构去规划局办理规划选址意见；

5.项目实施主体去国土局办理项目用地预审意见；

6.若需办理稳评、能评，则需项目实施机构办理项目相关批复件；

7.项目实施机构申请发改/审批部门办理可行性研究报告批复；

8.发改/审批部门办理可行性研究报告批复文件；

9.项目实施机构环保局办理环评批复意见。

（二）项目申报阶段

1.项目实施机构委托咨询公司编制项目实施方案（含融资自平衡方案）；

2.项目实施机构委托会计师事务所编制财务评估报告（或者有咨询公司牵头协调会所出具报告）；

3.项目实施机构委托律师事务所编制法律意见书（或者有咨询公司牵头协调律所出具报告）；

4.项目实施机构将项目填报发改重大项目库；

5.项目实施机构将项目填报财政局债券申报系统；

6.财政局将项目提交上级财政局，最终提交省财政厅债务处；

7.省财政厅组织专家进行评审；

8.省财政厅下发评审入库通知。

（三）项目发行阶段

1.省财政厅负责项目资料梳理，编制专项债信息披露文件；

2.省财政厅委托信用评级机构做信用评级；

3.省财政厅在中国债券信息网公示专项债券信息披露文件；

4.省财政厅发布专项债招投标信息；

5.承销商投标与承销；

6.省财政厅在中国债券信息网发布中标结果公示；

7.资金由省财政厅转贷给市财政/区县财政；

8.本级财政将项目资金拨付至项目单位

（四）债券存续期管理

1.专项债存续期信息披露；

2.专项债绩效评价；

3.归还利息；

4.归还本金。

专项债项目发行前，需要第三方专业机构做的文件主要有：

（1）项目可行性研究报告；

（2）项目收益与融资平衡方案；

（3）财务评估报告；

（4）法律意见书；

（5）信用评级文件（信用评级文件一般由省级财政部门统一协调编制）。

项目评审：除了立项批复、可行性研究报告及批复、规划选址及用地预审意见、环评批复外，以下资料可以证明项目成熟到较高：

05 资金优势

（一）利率低、期限长

图片来源：绿维文旅投融资部

（二）到期还款长

目前，地方政府专项债券的还本付息方式普遍为按期付息、到期一次性还本。这种偿债方式在某种程度上减少短期内的偿债压力。

（三）可持续发行

专项债券期限与项目期限不匹配的，可在同一项目周期内以接续发行的方式进行融资。

06 资金额度和时间节点

单个项目发债额度原则不低于2000万元，项目现金流收入应当能够完全覆盖专项债券还本付息，通常要求大于1.2倍。

（一）占发行规模的比例限制

以省份为单位，专项债券用于项目资本金的规模占该省份专项债券规模的比例上限保持25%不变，具体根据项目实际确定。

（二）占项目资本金总额的比例限制

目前政策支持10个领域项目分别是铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水。

专项债用作项目资本金比例不高于25%。

（三）申报时间

通常为上一年度11月和当年度4月，11月窗口对应提前批专项债额度，4月窗口对应全国两会批准全年专项债额度。

（四）评审时间

按工作管理，全省每年将统一组织3次左右评审，通常为上一年度12月份和当年5月及根据地方项目储备情况开展一次。

（五）发行时间

提前批额度通常于每年3月底前发行完毕，第二批次于10月底前发行完毕，具体将根据市场环境合理设置发行月度。

07 发行情况

（一）发行个数与规模

数据来源：泓创智胜

1、发行个数：从2018年的102个，到2019年的207个，到2020年的697个，再到2021年的额1037个，比2020年增长60.27%。文旅项目在专项债申报的项目发行力度加大，一方面是因为专项债市场的更加成熟，一方面是专项债券对文旅项目的政策支持不断加大。

2、发行规模：2018年全年发行81.45亿元，平均单个项目发行0.82亿元；2019年全年发行215.32亿元，较2018年增长264.35%，平均单个项目发行1.04亿元；2020年整体发行698.6亿元，较2019年同比增长324.44%，平均单个项目发行1.08亿元。2021年全年发行1348.1亿元，较2021年同比增长92.97%，平均单个项目发行额1.3亿元，文旅项目专项债发行规模正在逐年增加，单个项目发行额逐年增加。

（二）发行期限

数据来源：泓创智胜

3.发行期限：2018年发行期限集中为5年期和10年期，占2018年全年总发行额81.75%，2019年发行期限更集中10年期，占全年总发行额71.59%。

2020年文旅项目共发行约647个，发行平均期限为15.02年，涉及5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期。其中10年期项目发行243个，占2020年总发行项目34.78%；15年期项目发行185个，占2020年总发行项目28.59%；20年期项目发行127个，占2020年中发行项目19.62%。总体发行期限为中长期。

4.发行利率：2018年发行项目，10年期的平均利率为3.92%，到2020年发行项目中，10年期的平均发行利率为3.19%。整体看来，文旅项目的专项债券利率逐步降低。

数据来源：泓创智胜

08 建设内容

根据对文旅项项目专项债发行情况梳理：

重点景区基础设施建设包括：景区到交通干线的连接路、景区内道路、景区内步行道、停车场、厕所、供电设施、垃圾污水处理设施、消防设施、安防监控设施、解说教育系统等；

文化类建设项目包括：建设内容为博物馆，支持历史类、艺术类、科技类、综合类博物馆新建和改扩建项目等。

09 专项债案例

10 绿维文旅服务内容

文旅项目专项债绿维服务内容

业务内容（项目方）

文旅项目专项债申请咨询业务

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