不惧央行“鹰姿”！逆流者押注：下半年能源股将支棱起来

鉴于美国经济仍具韧性，加上石油基本面料将趋紧，目前的油价水平并非合理，一些投资者正在为能源股的反弹做好准备。

(资料图)

由于全球经济增长放缓削弱了对石油需求的预期，能源股在2023年前6个月美股的强劲上涨中表现落后。然而，一些逆向投资者押注其下半年可能会出现反弹。

尽管美国经济比预期更具弹性，但欧元区和亚洲增长疲弱对油价构成压力，导致布伦特原油今年迄今下跌了约16%，这打击了能源公司的股价。标普500指数能源板块继2022年飙升后，今年已下跌10%，成为该指数中表现最差的板块。相比之下，标普500指数上涨了14%。

经济前景乐观和供应趋紧构成利好

大多数投资者认为，主要央行为对抗通胀而继续加息的立场应该会暂时抑制全球经济增长。然而，受有吸引力的估值以及美国有望避免经济衰退的迹象所吸引，一些投资者正在为能源股的反弹做好准备。

瑞银财富管理公司高级股票策略师戴维·莱夫科维茨（David Lefkowitz）表示：

“我们的基本情景显示，美国不会出现衰退，因此我们认为落后的板块还有追赶的空间，能源股首当其冲。”

本月，瑞银将能源股评级上调为“最优先”（most preferred），理由是供应减少，而且有迹象表明美国经济衰退即使真的发生也可能没有预期那么严重。数据表明，尽管美联储收紧货币政策，就业和消费者支出等经济领域仍保持弹性。

道明证券分析师表示，沙特和欧佩克+的供应减少“可能会抵消2023年上半年积累的盈余”，从而将WTI原油的价格推升至每桶90美元，当前WTI的交易价格为每桶68美元左右。

实际上，石油市场已显示出日益紧张的迹象。油田服务提供商贝克休斯表示，美国石油和天然气钻机运营数量上周连续第八周减少，导致全年活跃钻机总数下降9%，至2022年4月以来的最低水平。

Hotchkis & Wiley的投资组合经理Stan Majcher也认为油价会因供应紧张而反弹。他还认为，从历史角度来看，该行业许多公司的股价都很便宜，因此他正在增加对能源股的整体敞口，其中包括 Kosmos Energy Ltd。

根据Refinitiv Datastream的数据，标普500指数能源板块的远期市盈率为10.4倍，该板块的历史预期市盈率中位数为15.3倍。相比之下，标普500指数的市盈率为约19倍。

只靠美国经济韧性难以支撑能源股？

在少数大型科技股和成长股引领上涨的市场中，押注能源股反弹在很大程度上仍然是逆势操作。

美国银行的一项调查显示，相对于能源股，投资者增持科技股的比例达到2021年9月以来的最高水平，基金经理对能源股的配置则处于2020年12月以来的最低水平。

由于制造业衰退加深，而此前坚韧的服务业几乎没有增长，欧元区本月商业增长陷入停滞，表明该地区经济仍然不稳定。

对冲基金ValueWorks LLC负责人查尔斯·莱蒙尼德斯（Charles Lemonides）表示，“石油是一种全球性大宗商品，因此，除非增长成为全球性的故事而不仅仅是美国的故事，否则我们不会看到能源股的弱势出现逆转”。

他一直在减少对能源股的投资，并增加了赫斯公司和西方石油公司等公司的空头头寸，他认为这些公司的估值很高。

但其他人则押注经济增长将强于预期，尤其是美国。

ClearBridge Investments的投资组合经理Sam Peters最近将能源股在其投资组合中的权重提升至最高水平。他表示，“至少需要出现一场轻度衰退”才能证明目前的油价水平是合理的。

“油价阻力最小的途径就是大幅上涨”，他说。