700亿！财政部注资五大保险央企，释放什么信号？

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为金融稳定器增加砝码

事实上，早在2025年5月举行的国新办新闻发布会上，金融监管总局就曾公开表态称，大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充已经提上日程。此后，市场预期升温。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向记者指出，当前大型保险集团偿付能力指标普遍高于监管红线，此次注资并非危机倒逼的被动防御，而是兼具“防御性”与“扩张性”。直接目的是夯实相关金融机构资本安全垫、提升风险抵御能力，更根本的意图在于增强重要金融机构支持重大项目和产业升级的能力，从而更有效地服务实体经济，更好地发挥压舱石和稳定器作用。

从核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率两项指标来看，截至今年6月末，中国人寿集团上市主体中国人寿分别为156.80%、197.78%；中国人保分别为197.7%、246.6%；中国再保分别为151.9%、185.2%。此外，中国太平旗下太平人寿、太平财险、太平养老核心偿付能力充足率分别为128%、171%、155%，综合偿付能力充足率分别为215%、240%、212%，均远高于50%和100%的监管最低要求。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向记者指出，本轮注资是预防性“晴天修屋顶”。在低利率环境持续、偿二代二期（《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》）资本计量趋严、750日国债收益率曲线下行消耗核心资本的背景下，用特别国债提前增厚安全垫，既有助于保险公司缓释利差损压力，又可以进一步解除险企增加权益配置的资本约束，以承接长期资金入市。

东吴证券非银金融首席分析师孙婷预计，注资将进一步提升各公司资本实力，强化对稳健经营和业务发展的支持效果。据其团队测算，注资完成后，中国人保、中国再保和中国太平的偿付能力充足率将分别提升6.1个百分点、3.9个百分点和5.0个百分点。

而放眼整个保险业，本轮注资标志着金融稳定的政策视野正式从银行体系延伸至保险体系，覆盖银行、保险、政策性金融机构的国有金融资本系统性保障框架初步成型。

田利辉表示，中期看，国有保险龙头的资本实力将进一步拉开与中小险企的差距，行业集中度有望进一步提升；长期看，当头部险企不再被资本约束束缚手脚，万亿级别的长线资金便有望稳步流入资本市场和实体经济重点领域，成为A股市场真正的压舱石。

“这一传导机制的意义，远超700亿元注资本身的规模。”田利辉说。

董希淼也认为，对金融市场而言，此次注资释放强烈的政策信号，表明国家持续巩固重要金融机构资本实力的坚定决心，有利于稳定银行保险板块估值、提振资本市场信心。