2023-08-09 12:26:52 来源: 证券之星
浙商证券股份有限公司史凡可,傅嘉成近期对喜临门(603008)进行研究并发布了研究报告《喜临门点评报告:Q2电商增长亮眼,新流量渠道持续开拓》,本报告对喜临门给出买入评级,当前股价为24.94元。
(资料图片)
喜临门(603008)
投资要点
喜临门发布 2023 年中报
23H1 收入 38.05 亿( +5.5%)、归母净利润 2.22 亿( +1.2%);其中 23Q2 收入23.37 亿( +6.2%)、归母利润 1.6 亿( -3%)、扣非利润 1.62 亿( +3%,系 22Q2政府补助较多)。
电商渠道高增,线下稳步拓店
1、自主品牌零售: 23H1 收入 25.5 亿( +6.1%)、 23Q2 收入 15.81 亿( +6.5%)。
( 1)喜临门电商渠道 23H1 收入 7.7 亿( +22%), 23Q2 收入 5.16 亿( +26%),积极发展直播电商、抖快新渠道、内容种草赋能等, 线上市占率进一步提升。 根据喜临门床垫官方公众号, 2023 年 618 活动全网总 GMV 近 10 亿( 5.22-6.20)。
( 2)喜临门线下渠道 23H1 收入 16 亿( +7%), 23Q2 收入 9.84 亿( +2%),主要受到 4-6 月家居线下终端客流环比下行拖累,渠道持续扩张,喜临门专卖店 3363家、喜眠 1503 家合计较年初净增+164 家。
( 3) M&D 23H1 年收入 1.8 亿( -34%),高端定位、今年消费环境下表现承压。
2、酒店&代加工业务: 23H1 酒店工程业务 1.54 亿( +4%)、代加工业务 11 亿( +4%), Q1/Q2 均保持平稳增长。
新流量渠道开拓,套细化销售提升连带
1、新流量渠道:持续推进家装物业线样板店、老小区等新渠道布局,客源结构丰富。
2、套系化销售策略(主卧+次卧联动,客卧联动)行之有效, 我们预期公司客单价持续提升。
核心财务指标
1、 23Q2 毛利率 37%( +3.35pct),系原材料成本下行+Q2 新品推出拉动。
2、 23Q2 销售费用率+2.78pct,为加强喜临门品牌心智占有,投放广告宣传、网销、新渠道推广费用较高,预计下半年伴随降本增效将同比下行;管理+研发费用率 2+1.06pct,近 2 年引进优秀人才较多;财务费用率-1.03pct,系汇兑收益增加。
3、 23Q2 经营现金流量净额 4.3 亿( +18.92%),表现亮眼、期内账款回收顺利,23H1 应收款项+合同资产合计 10.18 亿( -35%)。
盈利预测与估值
伴随 23H2 旺季来临,公司经营逐季向好、盈利改善空间大, 我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 88 亿/103 亿/120 亿元,分别增长 12.75%/16.42%/16.25%,归母净利润 5.33 亿/6.64 亿/7.98 亿,分别同比+124.29%/+24.62%/+20.16%,对应当前 PE 18.24X/14.63X/12.18X,维持“买入”评级。
风险提示: 下游市场复苏不及预期,行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为48.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.86亿,根据现价换算的预测PE为14.16。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为32.73。